20210418-德邦证券-九阳股份-002242.SZ-股权激励趋常态化_彰显长远发展信心_7页_836kb

九阳股份（002242.SZ）研究报告总结

核心内容概述

九阳股份（002242.SZ）近期发布2021年股票期权激励计划，旨在通过股权激励绑定核心员工利益，推动公司长期发展。公司当前股价为32.49元，分析师谢丽媛对九阳股份维持“增持”评级，预计未来三年公司营收与净利润将持续增长，具备较强的投资吸引力。

主要观点

股权激励趋常态化，激励力度加大

• 九阳股份自2011年起逐步将股权激励常态化，2021年计划授予1,800万份股票期权，占公司总股本的2.35%，较2018年限制性股票激励计划的0.65%有明显提升。
• 首次授予1,560万份，占总数的86.67%；预留240万份，占总数的13.33%。
• 激励对象覆盖广泛，包括董事、高级管理人员及核心骨干人员，其中核心骨干人员获授1260万份，占比70%，充分绑定关键人才。

考核目标稳健，彰显发展信心

• 本次激励计划考核目标包括主营业务收入与净利润增长，2021-2023年分别不低于15%、33%、56%的营收增长及5%、16%、33%的净利润增长。
• 业绩指标设置合理，有助于提升核心管理层与关键人才的积极性，推动公司实现持续增长。

投资建议

• 预计2021-2023年公司营收分别为129.5、150.6、176.7亿元，同比分别增长15.4%、16.3%、17.3%。
• 归母净利润预计分别为10.4、11.7、13.6亿元，同比增长10.1%、12.8%、16.7%。
• EPS分别为1.35、1.52、1.78元/股，当前PE分别为24.08x、21.35x、18.30x，显示估值逐步下降，但成长性仍具吸引力。
• 维持“增持”评级，反映公司长期发展潜力及市场对其业绩增长的信心。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数1M、2M、3M涨幅分别为10.46%、3.72%、5.31%。
• 九阳股份相对涨幅分别为13.10%、18.21%、14.32%，表现优于市场。

股票数据

• 总股本：767.17百万股
• 流通A股：764.28百万股
• 52周股价区间：28.19-45.80元
• 总市值：25,853.60百万元

财务预测与分析

财务指标趋势

• 盈利能力：毛利率维持在31.7%左右，净利润率逐步下降，但整体仍保持稳定。
• 净资产收益率：从21.9%下降至17.4%，反映资产扩张带来的稀释效应。
• 偿债能力：资产负债率逐步下降，流动比率与速动比率上升，显示公司偿债能力增强。
• 经营效率：应收账款周转天数略有上升，存货周转天数下降，总资产周转率保持稳定，固定资产周转率显著提升，显示资产使用效率优化。

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响小家电线下消费及海外销售表现。
• 新品类扩张风险：新品类市场接受度不及预期可能影响公司增长。

投资评级说明

信息披露

• 分析师简介：谢丽媛，德邦证券家电行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 法律声明：本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，信息来源为市场公开数据，不保证其准确性或完整性。