20150202-申万宏源-建材行业_周报-14年水泥盈利平稳同增1.38_受地产影响玻璃盈利大幅回落21__28页_1mb

建材行业周报总结

核心内容概述

2015年1月26日至2月1日期间，建材行业整体呈现小幅波动态势。水泥行业2014年盈利平稳增长1.38%，但受房地产市场下行影响，玻璃行业盈利大幅回落21%。行业分析师看好建材行业的长期发展，重点推荐转型升级和消费型建材企业。

水泥行业分析

当前价格情况

• 全国水泥市场价格为316元/吨，较上周环比下降3元/吨。
• 高标号水泥价格在部分城市出现明显下调，如济南、成都、合肥等地分别下降9.1%、6.1%和5.5%。
• 低标号水泥价格在部分城市也出现环比下调，如成都和合肥分别下降20元/吨和15元/吨。
• 华东地区水泥价格大稳小动，华北、东北、西北地区价格保持稳定。

库存与产能

• 全国水泥磨机开工率环比下降1.5%至32.8%，库存比环比上涨0.2%至73.4%。
• 本周新增冷修产能2条，包括虎门信义四线和湖北三峡新型建材公司一线。
• 2014年水泥行业实现销售收入9792亿元，同比增长0.92%；利润总额780亿元，同比增长1.38%。
• 由于价格回落幅度大于成本下降，水泥吨毛利同比下降2元至66元。

投资策略

• 华东地区水泥价格企稳，华北和西北地区盈利见底，建议关注西北新疆和华北京津冀地区。
• 推荐低估值行业优质龙头：海螺水泥、华新水泥等。
• 推荐区域政策支持板块：冀东水泥、金隅股份、天山股份、上峰水泥、青松建化等。
• 新型建材方面，推荐北京利尔、建研集团、东方雨虹、伟星新材等。

玻璃行业分析

当前价格情况

• 平板玻璃平均价格为55元/重箱，环比上升0.3元/重箱，涨幅0.55%。
• 北京、秦皇岛价格保持不变，上海价格下降1元/重箱，广州价格上升2元/重箱。
• 特种玻璃中，5mm离线单银LOW-E玻璃价格维持不变。

盈利与库存

• 2014年玻璃行业实现销售收入1443亿元，同比增长5.45%；利润总额73亿元，同比下降21%。
• 毛利率为-17.92%，环比下降20.87%；库存为3281万重箱，环比增加0.15%。
• 玻璃行业面临长期弱势盘整，市场需求受地产下行影响较大。

投资策略

• 玻璃板块绝对PE为15.64倍，水泥板块绝对PE为9.65倍。
• 推荐南玻A、旗滨集团，维持“增持”评级。
• 重点关注公司包括冀东水泥（增持）、海螺水泥（买入）、金隅股份（买入）、华新水泥（增持）等。

新型建材行业分析

• 2014年12月，粗钢产量6809万吨，环比上升7.57%；耐火材料产量948.86万吨，环比下降6.59%。
• 改性沥青防水卷材产量7316.90万平米，环比上升9.11%；石膏板产量30664.20万平米，环比上升3.17%。
• 推荐北京利尔、建研集团、东方雨虹、伟星新材、北新建材等消费型建材企业。

重点关注公司估值

本周新闻回顾

宏观政策

• 2015年各地GDP增速目标下调，多地经济增速低于预期。
• 北京、上海等地将深化国资国企改革，加快市场化重组。

基建投资

• 国家发改委连续批复多项基建项目，投资额超过500亿元，表明基建投资仍是稳增长的关键。

行业动态

• 水泥行业进入错峰生产阶段，有助于消化库存，为春节后需求旺季做准备。
• 部分水泥企业因竞争激烈和市场需求放缓，面临退出风险。
• 海螺水泥和华新水泥因销售策略和成本控制优势，经营业绩优于其他企业。

总结

建材行业整体处于调整期，水泥行业盈利平稳但受地产影响，玻璃行业盈利大幅下滑。分析师看好行业长期发展，推荐转型升级及消费型建材企业。重点关注海螺水泥、金隅股份、冀东水泥等公司。同时，基建投资政策的持续推动为行业提供了新的增长动力。