20150112-申万宏源-建材行业_周报-14年水泥新增产能同比回落_继续关注油价下跌受益品种_25页_1008kb
报告摘要
2015年建材行业周报总结
$\spadesuit$ 水泥行业
核心内容
2014年水泥行业新增产能同比回落，整体市场需求减弱，水泥价格继续下行，但部分区域因限产、停产计划及环保政策推动，价格有所企稳。全国水泥价格为321元/吨，较元旦前下降2元/吨。水泥库存比上升至72.8%，磨机开工率下降至40.4%。全国水泥煤炭价差为247元/吨，较元旦前下降2元/吨。
主要观点
- 价格走势：全国水泥价格整体下行，华东、中南地区价格下调幅度较大，华北、西北地区价格相对稳定。
- 区域情况：
- 华东地区水泥价格继续下滑，部分企业实施停产计划。
- 华北地区市场需求减弱，多数窑线关停，部分企业停窑至3月。
- 西南地区水泥价格保持平稳，云贵两省新增产能占全国首位。
- 东北地区进入冬季休市，市场需求低迷。
- 环保政策：2015年1月1日新环保法实施，推动水泥行业加快环保改造。
- 产能调整：32.5复合水泥标准被取消，有助于去产能，提升行业集中度。
- 投资策略：推荐低估值龙头海螺水泥、华新水泥，关注区域政策支持板块如冀东水泥、金隅股份、天山股份、上峰水泥等。
关键信息
- 2014年全国新增熟料产能约9980万吨，其中西南地区占比最高。
- 多地出台停产限产计划，如江苏南部、浙江北部计划一季度停产48天。
- 新环保法实施后，水泥企业需加快环保改造以适应监管要求。
- 32.5复合水泥标准取消将压缩产能，提升行业集中度，利好龙头企业。
$\spadesuit$ 玻璃行业
核心内容
2014年玻璃行业产能利用率下降，主要城市玻璃价格小幅下降，但部分区域价格稳定。平板玻璃均价为55.9元/重箱，环比下降0.5元/重箱，降幅0.9%。停窑率处于高位，毛利率有所提升，库存小幅增加。
主要观点
- 价格走势：全国玻璃价格小幅下降，但部分区域如华南市场略有回升。
- 市场情况：华北市场弱势下行，部分企业降价，南方市场相对平稳。
- 行业动态：光伏玻璃市场资金紧张，加工厂生存压力大。特种玻璃如LOW-E玻璃价格基本稳定。
- 投资策略：推荐转型升级企业如北京利尔、东方雨虹、伟星新材等，以及国企改革受益股如北新建材、瑞泰科技。
关键信息
- 2014年光伏玻璃产能占比约8.51%，价格是普通平板玻璃的1倍。
- 本周新增产能包括重庆渝虎玻璃公司一线、浙玻长兴玻璃有限公司二线等。
- 玻璃板块绝对PE为15.52倍，低于历史平均水平，估值偏低。
$\spadesuit$ 新型建材行业
核心内容
新型建材行业继续推荐模式转型及消费型建材企业，如北京利尔、东方雨虹、伟星新材等，同时关注国企改革受益股如北新建材、瑞泰科技。
主要观点
- 投资主线：推荐模式转型及消费型建材企业，关注国企改革受益标的。
- 重点公司：
- 东方雨虹拟6亿元投资研发总部基地，预计2017年达产。
- 纳川股份通过定增补流，提升控股权，拓展新能源汽车产业链。
- 行业趋势：新型建材行业面临转型升级压力，但政策支持下有望提升竞争力。
$\spadesuit$ 重点关注公司估值
核心内容
本周A股市场小幅上涨，玻璃制造指数跑赢沪深300指数，水泥制造指数跑输大盘。玻璃板块PE为15.52倍，水泥板块PE为10.42倍。
主要观点
- 估值情况：
- 海螺水泥PE为8.36倍，推荐“买入”。
- 金隅股份PE为10.51倍，推荐“买入”。
- 冀东水泥PE为26.38倍，推荐“增持”。
- 旗滨集团PE为17.67倍，推荐“增持”。
- 南玻APE为11.94倍，推荐“增持”。
- 板块表现：水泥板块表现相对较弱，玻璃板块相对较强。
$\spadesuit$ 本周新闻回顾
宏观新闻
- 发改委投资项目核准制度改革：2015年底全面完成改革任务，构建纵横联动的监管体系。
- 一带一路投资：预计总投资达1.6万亿美元，推动国内相关产业发展。
- 联合国报告：2015年全球经济增长预期为3.1%，中国经济增速可能略有放缓。
行业新闻
- 浙江淘汰落后产能：计划到2017年淘汰水泥450万吨，推动产业升级。
- 新环保法实施：水泥行业面临更大环保压力，需加快改造。
- 32.5复合水泥标准取消：有助于去产能，提升行业集中度，利好龙头企业。
其他信息
- 基建投资：2015年中国计划推进总投资逾7万亿元的300个项目，涵盖七类。
- 股市表现：水泥制造指数跑输大盘，玻璃制造指数跑赢。
$\spadesuit$ 行业趋势与展望
核心内容
建材行业面临产能过剩、环保压力及市场需求减弱等多重挑战，但政策支持及行业整合带来发展机遇。
主要观点
- 行业整合：新环保法和淘汰落后产能政策推动行业集中度提升。
- 油价影响：油价下跌对水泥企业有利，尤其是使用电石法PVC的企业。
- 投资机会：关注低估值优质龙头及受益政策的区域和国企改革板块。
关键信息
- 水泥行业集中度提升将有助于提高盈利能力。
- 32.5复合水泥标准取消将压缩中小企业产能，提升行业整体质量。
- 水泥企业需提前布局环保改造，以适应新政策要求。
$\spadesuit$ 总结
核心内容
2015年建材行业面临价格下行、产能过剩和环保压力，但政策支持及行业整合带来新的增长点。
主要观点
- 水泥行业价格持续下行，但部分区域因限产、停产计划价格企稳。
- 玻璃行业价格小幅下降，但部分区域如华南市场有所回升。
- 新环保法实施推动行业环保改造，32.5复合水泥标准取消有助于去产能。
- 投资建议：推荐低估值龙头及受益政策的区域和国企改革板块。
关键信息
- 水泥行业需加快环保改造，以适应新政策。
- 32.5复合水泥标准取消将提升行业集中度，利好龙头企业。
- 建材行业在政策支持下有望迎来新的发展机遇。
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