20210425-华泰期货-金属锌铝周报_进口大增_锌铝强势依旧_7页_1mb

进口大增，锌铝强势依旧

核心内容

本周锌与铝市场均表现出较强的走势，锌价在海外供应增加及国内消费支撑下维持强势，铝价则因国内供需双强局面而上涨。市场整体受美元指数下跌及库存变化影响，但消费端回暖对价格形成支撑。

锌市场分析

市场变动

• 伦锌：截至4月23日，上涨0.26%至2851美元/吨。
• 沪锌：截至4月16日，下跌2.33%至21380元/吨。
• LME锌(0-3)：由-20.50美元/吨降至-16.50美元/吨。

锌矿市场

• 进口矿加工费：运行于70-80美元/吨。
• 国产锌精矿加工费：整体运行于3300-4400元/吨，不同地区TC均价差异较大：
  • 内蒙古：4300元/吨
  • 陕西：3400元/吨
  • 四川：3650元/吨
  • 广西：3900元/吨
  • 云南：3550元/吨
  • 湖南：3900元/吨

锌锭库存

• 国内锌锭库存：截至4月23日为20.20万吨，较上周减少1.57万吨。
• LME锌库存：较上周减少0.125万吨至29.36万吨。
• 保税区锌锭库存：4.34万吨，较上周下降0.18万吨。

下游消费

• 镀锌企业：130家中50条产线停产检修，整体开工率81.2%；产能利用率72.23%，较上周上升0.18%；周产量86.89万吨，较上周增加0.22万吨；钢厂库存58.54万吨，较上周下降0.74万吨。
• 彩涂企业：47家中9条产线停产检修，整体开工率91.89%；产能利用率75.99%，较上周下降1.3%；周产量21.02万吨，较上周减少0.36万吨；钢厂库存16.47万吨，较上周下降0.29万吨。
• 涂镀板卷仓库库存：镀锌126.48万吨（周增1.63万吨），彩涂26.76万吨（周增0.7万吨），涂镀总库存153.24万吨（周增2.33万吨）。

综合观点

• 本周国内锌市场正常去库，但全球库存偏高，海外锌精矿放量，消费端缺乏新炒作点，锌价走势偏弱。
• 供应端随着国内炼厂陆续开工，TC下行压力缓解，炼厂减产预期下降。
• 3月进口量大增，趋势可能延续，导致国内去库不及预期，对价格形成冲击。

投资策略

• 单边策略：谨慎看涨。
• 套利策略：内外反套。

风险点

• 流动性拐点提前到来。
• 锌精矿TC止跌。
• 短期进口大量增加，去库不及预期。

铝市场分析

市场变动

• 伦铝：截至4月23日，上涨2.07%至2369美元/吨。
• 沪铝：截至4月16日，上涨1.94%至18355元/吨。
• LME铝现货(0-3)：由-4.75美元/吨升至0.75美元/吨。

成本分析

• 氧化铝价格：主流地区价格维稳，北方报价2350-2400元/吨，南方报价2300-2400元/吨。
• 进口氧化铝：FOB澳洲报价273-277美元/吨，连云港报价2420-2460元/吨，鲅鱼圈报价2463-2470元/吨。

库存变动

• 国内铝锭社会库存：截至4月23日为114.3万吨，较上周下降5.1万吨。
• LME铝库存：截至4月23日为179.69万吨，较上周减少2.73万吨。

综合观点

• 国内铝市场仍处于供需双强局面，供应端受内蒙双控影响，但二季度复产与进口增加推动供应上升。
• 消费端旺季回暖明显，除汽车板块因缺芯影响外，其余订单逐步改善。
• 五一临近，下游刚需补库，对价格形成支撑。
• 市场曾传言新疆限产，但被证伪，碳中和限产消息可能对铝价形成脉冲式拉涨。

投资策略

• 单边策略：谨慎看涨。
• 套利策略：内外反套。

风险点

• 流动性拐点提前到来。
• 去库不及预期。
• 旺季消费不及预期。

关键信息

• 锌：短期供应紧张，二季度复产及进口增加将缓解，但进口大增可能导致去库不及预期。
• 铝：供应端受政策影响，但二季度复产与进口增加推动供应，消费端回暖明显。
• 整体趋势：锌铝价格均受到国内消费支撑及进口增加影响，但需关注流动性及库存变化。

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