20210607-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_基本面分化_板块短期延续整理行情_30页_2mb

金属市场周度总结

核心内容概述

本报告分析了铜、铝、锌、铅四种金属在近期的市场表现，涵盖了基本面变化、期货结构、持仓动态及行情展望。整体来看，金属市场在宏观逻辑主导下呈现震荡格局，其中铜和铝表现相对较强，锌和铅则维持区间波动。

一、铜市场分析

主要观点

• 供应端：铜精矿加工费持续回升，矿端供应缓慢修复；必和必拓矿山罢工未造成实际影响，但南美劳资谈判窗口期仍需关注；废铜供应充裕，对冶炼物料形成补充。
• 消费端：下游订单反馈未明显改善，精铜制杆及线缆开工仍弱；国内精铜社库小幅下移，更多为冶炼产量和出口所致，实际消费贡献有限。
• 期货结构：LME库存震荡于12万吨附近，现货维持贴水；（3-15）价差大幅走弱，期货结构向Contango转换；沪铜维持强Contango结构。
• 持仓动态：CFTC基金多头持仓大幅下降，市场情绪走弱；上期所主力多空持仓比维持震荡。
• 行情展望：铜短期延续整理格局，受宏观逻辑影响较大；下方关注60日均线支撑。

二、铝市场分析

主要观点

• 供应端：云南限电影响持续，预计至6月底，影响产量10-19万吨；新产能投放受阻，电解铝供应增量进一步下调。
• 消费端：铝锭社库下降至96万吨附近，铝棒库存维持在9-10万吨；去库速度放缓，消费走弱迹象明显。
• 期货结构：LME库存下降至167万吨，维持弱Contango结构；沪铝转为弱Contango结构。
• 持仓动态：上期所主力多头增仓明显，多空持仓比震荡上行。
• 行情展望：铝基本面向好，库存处于低位，消费有韧性；市场对抛储传闻反应敏感，若回调可能为中期做多机会。

三、锌市场分析

主要观点

• 供应端：锌精矿加工费小幅回升，国产矿TC至3950元，进口矿TC至75美金；云南限电影响精锌产量约9000吨，预计6月供应仍偏弱。
• 消费端：锌锭社库下降至15万吨附近，保税区库存维持在4万吨；下游镀锌行业消费转弱，市场关注库存拐点。
• 期货结构：LME库存震荡于27万吨附近，维持Contango结构；沪锌价差结构不明显。
• 持仓动态：上期所主力多空持仓均小幅下降，多空持仓比高位震荡。
• 行情展望：锌价受宏观面影响较大，短期供需两弱，预计在2.2w-2.3w区间震荡。

四、铅市场分析

主要观点

• 供应端：国内铅精矿供应偏紧，加工费维持低位；5月环保影响逐渐解除，原生及再生产量环比增长近3万吨。
• 消费端：铅锭现货维持小幅贴水，社库上涨至10万吨之上，创三年新高；下游电池行业处于淡季，以刚需采购为主。
• 期货结构：LME铅库存下降至10万吨之下，现货升水走高；沪铅维持弱Contango结构，远近月差维持在百元以下。
• 持仓动态：上期所主力多空持仓均大幅走高，多头增仓更明显，多空持仓比显著上升。
• 行情展望：铅短期弱震荡为主，成本支撑有效，下挫空间有限。

五、关键信息汇总

六、风险提示

• 宏观扰动：美联储Taper预期增强，有色整体承压。
• 供应不确定性：云南限电、南美劳资谈判、铜精矿供应恢复等均可能影响价格走势。
• 库存变化：铝、锌库存变动是市场关注重点，可能影响供需预期。
• 消息面影响：抛储传闻、矿山罢工等消息可能引发短期波动。

七、免责声明

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