20210315-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_基本面分化_铜铝是多头优选_33页_2mb

金属市场周度总结

核心内容概览

本报告对铜、铝、锌、铅四类金属的近期市场运行逻辑、库存、价差、现货及持仓变化进行了全面分析，旨在为投资者提供操作思路与行情展望。

---

铜市场分析

价格运行逻辑

1. 宏观：民主党政府1.9亿美元纾困计划落地，但政策利多尚未结束，市场期待后续基建刺激政策。
2. 供应：铜矿端扰动加大，智利Los Pelambres铜矿劳资谈判不顺，秘鲁Antapaccay矿山遭社区封锁，铜精矿TC降至32美元，创十年新低。
3. 库存：LME库存升至9.3万吨，现货升水回落；国内社库累库0.5万吨，累库速度放缓，库存总量偏低。
4. 现货：铜现货成交转暖，广东、华东地区升水，华北贴水收窄，下游逐步消化高铜价。

行情展望及策略

• 短期铜价大跌风险有限，基本面支撑仍存。
• 操作建议：沿5日线做多，20日线为防守位。
• 期货月差震荡于-300至-100之间，近月合约强于远月。
• 港口溢价下降，进口窗口关闭，国内需求偏淡。

---

铝市场分析

价格运行逻辑

1. 宏观：政策利多延续，市场期待更大规模的基建刺激。
2. 供应：碳中和政策下，内蒙电解铝产能受限，蒙东、蒙西企业减产，年内新产能投放概率下降。
3. 成本：氧化铝价格震荡回落，预焙阳极价格小幅上涨，吨铝利润维持在4000元附近。
4. 库存：LME库存暴增60万吨，总量达2017年以来高位；国内铝锭社库增加2万吨，铝棒库存下降。
5. 现货：铝锭现货平水交易，下游按需采购为主。

行情展望及策略

• 碳中和背景下，供应扰动仍为关注焦点。
• 国内消费旺季将至，库存处于低位，去库预期提振铝价。
• 操作建议：前期多单继续持有，短期沪铝为有色中基本面最强品种。

---

锌市场分析

价格运行逻辑

1. 宏观：政策利多延续，市场期待后续基建刺激。
2. 供应：锌精矿价格高位延续，国内矿山受天气影响，复产延后至4-5月，进口矿分配不均，供应紧张持续。
3. 库存：LME库存小幅下降，现货维持贴水；国内锌锭社库累库0.4万吨，库存拐点待观察。
4. 现货：锌锭现货成交以平水或小幅升水为主，方向性不明显。

行情展望及策略

• 短期基本面矛盾不突出，矿端供应偏紧支撑价格。
• 消费恢复早于矿山复工，3月下旬去库有望启动，推动价格震荡上行。
• 操作建议：多单可持有，新多背靠20日线少量入场。

---

铅市场分析

价格运行逻辑

1. 宏观：政策利多延续，市场期待后续基建刺激。
2. 供应：原生铅及再生铅开工稳定，但废电瓶供应偏紧，再生铅亏损扩大。
3. 库存：LME库存大幅上涨至12.2万吨，现货贴水加深；国内铅锭社库创近三年新高。
4. 现货：铅锭现货平水交易，市场刚需采购为主。

行情展望及策略

• 铅价企稳，短期大跌风险不大。
• 基本面仍偏弱，价格缺乏明显反弹动力，预计低位震荡。
• 操作建议：暂时观望，等待库存拐点。

---

关键信息汇总

金属	供应状况	库存变化	现货表现	操作建议
铜	矿端扰动加大，TC降至32美元	LME库存升至9.3万吨，国内累库0.5万吨	升水修复，下游逐步消化高铜价	多头思路操作，沿5日线做多，20日线为防守
铝	碳中和政策下，内蒙减产，新产能投放概率下降	LME库存暴增，国内社库累库2万吨	现货平水交易	前期多单继续持有，基本面最强
锌	锌精矿供应紧张，TC维持高位	LME库存小幅下降，国内累库0.4万吨	现货平水或小幅升水	多单可持有，新多背靠20日线少量入场
铅	原生与再生铅开工稳定，废电瓶供应偏紧	LME库存大幅上涨，国内社库创历史新高	现货平水交易	暂时观望，低位震荡

---

风险提示

• 本报告所依据信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 建议仅供参考，不构成任何投资建议。
• 投资者依据本报告进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。
• 报告内容版权归属宏源期货，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。