20230212-华泰期货-锌铝周报_云南减产传闻有待落实_铝价偏弱运行_8页_796kb

云南减产传闻与铝锌市场分析总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，重点分析了近期锌和铝市场的价格走势、供应与需求情况、库存变化及市场策略。报告由陈思捷、师橙、付志文三位研究员撰写，穆浅若为联系人。内容涵盖锌与铝的市场综述、价格分析、成本情况、库存数据及市场风险提示。

主要观点

锌市场

• 价格走势：锌价近期重心下移，伦锌价格较上周下跌5.88%，至3026.0美元/吨；沪锌主力下跌3.59%，至23240元/吨。LME锌现货升贴水由28美元/吨降至17.25美元/吨。
• 供应情况：国内锌冶炼厂生产利润处于历史偏高水平，短期矿供应充足，预计锌锭供应将平稳增加。进口加工费维持在250-270美元/干吨，国产锌精矿加工费上调10元/金属吨，进口矿冶炼利润不及国产矿，进口市场成交清淡。
• 需求情况：镀锌板卷节后需求持续恢复，但终端企业尚未完全复工，成交偏弱。锌合金厂家在2月初陆续复产，市场交投气氛较上周有所回暖。氧化锌企业节后成交改善，市场活跃度逐步提升。
• 库存变化：国内锌锭库存较上周增加1.14万吨至18.55万吨；LME锌库存增加9875吨至26250吨。
• 策略建议：当前锌价偏弱，建议以逢低做多为主，需关注云南减产落实情况及下游需求复苏速度。

铝市场

• 价格走势：伦铝价格下跌4.6%，至2448.0美元/吨；沪铝主力下跌2.44%，至18630元/吨。LME铝现货升贴水维持在-35.76美元/吨。
• 供应情况：云南减产传闻待落实，若如期减产将对电解铝供应产生影响。贵州某电解铝企业计划于2月20日复产，预计4月底满产，涉及产能约26万吨。国内氧化铝开工率维持在81.07%，部分企业存在挺价情绪。
• 需求情况：铝加工企业基本复工，但下游需求复苏滞后，政策效果尚未完全显现。整体消费预期较强，需关注实际复苏速度。
• 库存变化：国内电解铝社会库存较上周增加14.3万吨至119万吨；LME铝库存增加91675吨至486925吨。
• 策略建议：当前铝价偏弱，建议以逢低做多为主，需关注云南减产落实及下游需求变化。

关键信息

供应端

• 锌：国内矿供应充足，冶炼厂利润较高，供应将平稳增加。进口矿亏损较大，炼厂采购意愿不强。
• 铝：云南减产待落实，贵州某企业复产计划明确，国内氧化铝开工率维持高位。

需求端

• 锌：镀锌、锌合金需求逐步恢复，但终端企业复工不全，需求偏弱；氧化锌成交改善，市场活跃度提升。
• 铝：铝加工企业基本复工，但下游需求复苏滞后，政策传递仍需时间。

库存情况

• 锌：国内锌锭库存18.55万吨，LME锌库存26250吨。
• 铝：国内电解铝社会库存119万吨，LME铝库存486925吨。

市场策略

• 锌：单边策略为谨慎偏多，套利策略为中性。
• 铝：单边策略为谨慎偏多，套利策略为中性。

风险提示

1. 流动性收紧：若市场流动性收紧快于预期，可能对价格产生下行压力。
2. 消费不及预期：下游需求复苏不及预期，将对价格形成压制。
3. 海外能源危机：海外能源价格波动可能影响冶炼成本，进而影响价格走势。

图表概览

• 图1-2：LME与SHFE锌、铝现货升贴水变化。
• 图3-4：SHFE锌、铝基差走势。
• 图5-8：LME锌、铝库存及季节性变化。
• 图9-10：上海交易所锌、铝库存。
• 图11-12：锌、铝社会库存季节性。
• 图13-14：锌、铝进口盈亏情况。

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