非金属类建材行业：市场调整中推荐业绩稳健标的-20180326-光大证券-18页-2mb

市场调整中推荐业绩稳健标的

核心内容概述

本报告主要分析了2018年3月建材行业的市场行情及运行情况，指出行业整体面临调整压力，但部分子行业如水泥、玻纤表现相对较好，建议关注业绩稳健的标的。报告涵盖了建材行业及各子行业的价格走势、需求变化、成本波动、企业动态以及行业观点等内容。

主要观点

1. 行业整体表现

• 建材行业整体下跌，申万一级行业指数下跌 7.56%，沪深300指数下跌 3.73%。
• 水泥制造指数下跌 8.08%，玻璃制造指数下跌 11.42%，其他建材指数下跌 5.94%，管材指数下跌 8.22%。
• 3月中下旬，水泥市场需求继续提升，华东、中南地区恢复至正常水平，华北、西北地区发货恢复4-7成，库存较低，价格持续推涨。
• 玻璃行业需求一般，订单多以去年收尾项目为主，整体开工率偏低，短期市场以平稳运行为主。

2. 玻纤行业景气度向好

• 玻纤行业需求持续向好，预计2018年价格仍看涨。
• 中国巨石新增产能释放，粗纱市场地位稳固，美国工厂将于下半年投产，未来侧重布局高端电子纱、电子布市场，营收与业绩增速加快。
• 中材科技旗下泰山玻纤营收及盈利规模快速扩张，经营持续改善，风电叶片业务需求向好，锂膜业务贡献业绩增量。

3. 新型建材表现

• 鲁阳节能2017年和2018年一季度业绩翻倍式增长，超出市场预期，高端陶纤放量，产品进入涨价通道。
• 伟星新材零售业务占比高，持续成长性好，高毛利率稳定，为稳健成长典范。

4. 风险提示

• 宏观经济下行压力加大，固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 燃料与原材料成本上升，对行业盈利构成压力。

关键信息总结

1. 水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥均价为 338.1元/吨，同比上涨 18.0%。部分区域如内蒙、天津、云南价格上涨，南京、马鞍山价格下跌。
• 需求情况：3月中下旬市场需求继续提升，发货恢复良好，库存较低。
• 产量数据：1-2月全国水泥产量同比增长 4.1%，表明需求恢复中。
• 盈利预期：2018年初水泥价格为历史最高水平，产品盈利能力明显改善，预计主要企业一季度盈利继续大幅增长。

2. 玻璃行业

• 价格走势：本周浮法玻璃价格较上周上涨，但整体市场需求不足，库存偏高。
• 成本情况：纯碱和石油焦价格有所上涨，但玻璃单位净利已回升至 15.2元/重量箱。
• 供需格局：3月下旬至4月中旬为行业淡季，市场需求不足，预计短期仍以平稳运行为主。

3. 其他建材

• 沥青：价格较上周稳定，累计较去年同期上涨 3.6%。
• PVC/PP-R：价格均下跌，其中PVC累计较去年同期上涨 1.8%，PP-R累计下跌 8.8%。
• 无碱粗纱：市场稳定，部分产品仍处紧俏状态，但终端需求较节前稍有缩减。

行业观点

1. 推荐业绩稳健标的

• 水泥行业供需格局总体平稳，建议关注盈利增长显著的企业。
• 玻纤行业景气度高，建议关注具备产能扩张与产品提价能力的企业。
• 其他新型建材中，鲁阳节能和伟星新材表现突出，具备持续增长潜力。

2. 重点公司推荐

• 中国巨石：2017年营收增长 16.2%，净利润增长 41.3%，目标价 21.20元，当前股价 15.51元，评级为 买入。
• 伟星新材：2017年营收增长 17.51%，净利润增长 22.45%，目标价 22.66元，当前股价 19.73元，评级为 买入。
• 中材科技：2017年营收增长 14.48%，净利润增长 91.15%，目标价 30.60元，当前股价 21.13元，评级为 买入。
• 东方雨虹：2017年营收增长 14.8%，净利润增长 180%，目标价 39.00元，当前股价 41.78元，评级为 增持。
• 天山股份：2017年净利润增长 165.50%，目标价 14.72元，当前股价 10.06元，评级为 增持。

总结

整体来看，建材行业在市场调整中表现分化，水泥行业因供需格局改善和价格回升而具备一定增长潜力，玻纤行业景气度高，业绩增长预期强，值得关注。其他建材如沥青价格稳定，PVC和PP-R价格下跌，需谨慎对待。报告建议关注业绩稳健、成长性好的企业，如中国巨石、伟星新材、中材科技等，同时提醒投资者注意宏观经济下行及原材料成本上涨等风险因素。