20250710-东海证券-乐鑫科技-688018.SH-公司简评报告_AIOT长尾市场高速增长_规模效益显著利润增厚_4页_371kb

公司研究总结

业绩预览

• 2025年上半年预计营业收入为12.2亿到12.5亿元，同比增长33%到36%。
• 归属于母公司所有者的净利润预计为2.5亿到2.7亿元，同比增长65%到78%。
• 扣除非经常性损益的净利润预计为2.3亿到2.5亿元，同比增长58%到72%。

公司发展与市场

• 公司在AIOT长尾市场保持高增长，规模效应显著，相关费用率降低。
• 产品广泛应用于数字化场景，如智能家居、能源管理和工业控制。
• 新兴领域如AI玩具、音乐教育和智慧农业开始发展。
• 营收增长主要得益于无线SoC解决方案的采纳，AI玩具等领域增速保持强劲。

技术创新

• 首款支持Wi-Fi 6E的无线通信芯片完成工程样片测试，计划下半年量产。
• 该芯片支持2.4/5/6 GHz频段、2x2 MU-MIMO与Beamforming，数据吞吐率达2.1 Gbps。
• 同时启动Wi-Fi 7芯片研发，旨在探索多链路通信和超高带宽特性。

AI产品扩展

• 与火山引擎合作推出AI智能体开发套件EchoEar，实现全双工语音交互和多模态识别。
• AI大模型推动AIoT产业发展，公司产品品牌ESP32全球影响力持续提升。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司产品矩阵扩展和技术领先。
• 净利润预测：2025年5.54亿、2026年7.17亿、2027年8.84亿元。
• 当前市值对应PE倍数：2025年41.94倍、2026年32.40倍、2027年26.28倍。

风险提示

• 下游需求可能不及预期。
• 产能过剩风险。
• 国际贸易规则变化风险。