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乐鑫科技（688018SH）公司动态研究报告总结

投资评级：买入（维持）

核心要点

乐鑫科技在2024年5月22日发布最新公司动态研究报告，重点指出次新类和新品业务齐头并进，长期成长动能强劲，维持“买入”评级。

一、产品线高速增长

公司2024Q1实现营收387亿元，同比增长2171%；归母净利润054亿元，同比增长7343%。业绩增长主要得益于智能家居及消费电子领域新客户拓展和产品矩阵扩充。次新类高性价比产品线如ESP32-C3/C2以及高性能产品ESP32-S3持续高速增长。2024Q1毛利率达41.93%，超出既定的40%目标，主要由于芯片业务占比提升。

二、次新与新品并驾齐驱

2023年间，公司凭借深厚技术积累，在产品线扩充上取得显著进展。高性价比产品和高性能产品进入高增长阶段，逐步打开市场。2024年，公司推出一系列新品，包括：

• ESP32-C6：应用Wi-Fi6技术，预计2024年进入高增长期。
• ESP32-H2：支持IEEE802154技术，将推动公司进入Thread/Zigbee市场，预计2024年下半年起量，2025年进入高速增长。
• ESP32-P4：首款主打多媒体市场的RISC-V架构SoC，集成AI指令扩展和高速外设，支持边缘计算和高级应用。

三、软硬件协同发展与AIOT战略

公司基于RISC-V架构开发自研MCU，新产品已实现双核RISC-V处理器达到400MHz主频，并进一步研发更高性能产品线。其目标是降低物联网终端成本，并建立完整的AIoT解决方案闭环，包括软硬件、云产品、软件工具链及应用生态。

公司围绕AIoT开发了覆盖工具链、编译器、操作系统及AI算法的全套解决方案，打造软硬件一体化的生态闭环。

四、盈利预测与风险提示

公司预测：2024-2026年收入分别为1799亿、2284亿和2844亿元；EPS分别为17.0元、24.0元和32.7元。当前股价对应PE为44.7倍、31.7倍和23.2倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新品量产进度受阻
• 技术迭代及成本上升风险

总结

乐鑫科技在产品多样化、新品释放、RISC-V战略推进等方面均有明显进展，业绩增长动能强劲。AIoT生态逐步建立，未来发展前景有望持续向好。