20231024-国联证券-乐鑫科技-688018.SH-次新产品进入快速放量阶段_研发费用逆势增加_3页_304kb

乐鑫科技季报点评总结

1. 业绩表现强劲
   2023年前三季度公司营收同比增长818%，归母净利润增长396%，扣非后净利润增长657%；第三季度单季营收同比增长729%，归母净利润增长985%，符合市场预期。

2. 次新与高性能产品驱动增长
   次新品（如ESP32-C3）和高性能产品（如ESP32-S3）进入快速放量阶段是营收增长的主要驱动因素。前三季度综合毛利率达40.75%，同比提升0.71个百分点，主要因高毛利的芯片产品出货占比提升至35.9%。

3. 研发逆市投入，储备长期竞争力
   研发费用同比激增1951%至28.6亿元，研发人员数量增长1084%。尽管半导体行业整体低迷，公司仍积极吸纳人才，为未来发展布局。

4. 盈利预测与估值
   公司预计2023-2025年营收、净利润年复合增速分别达38.07%和超过4081%。维持“买入”评级，2024年目标价1.164元（注：原数据单位可能是千元，根据上下文应为人民币1164元）。

风险提示
宏观经济、AIoT发展及新品推广不及预期均可能导致业绩下行。