20240801-山西证券-乐鑫科技-688018.SH-下游需求回暖_次新品放量业绩加速增长_5页_412kb

乐鑫科技（688018SH）研究报告摘要

1. 业绩表现：公司2024年上半年实现营业收入920亿元，同比增长显著；归母净利润152亿元，增幅更大。2024年第二季度，营收与净利润环比继续大幅增长。

2. 产品与市场：产品矩阵丰富，新产品及高性价比产品（如ESP32-C2、ESP32-S3）处于高速增长期。下游需求回暖，尤其是中小型设备需求放量，推动芯片收入占比提升。公司正拓展客户群，市场容量扩大至现有规模的25倍。

3. 盈利能力：毛利率与净利率均在季度间显著提升，超出了之前设定的毛利率目标。盈利能力增强主要得益于原材料成本控制、芯片产品占比提升以及高性价比产品的收入增长。研发费用控制良好，销售端高效投入。

4. 产品策略：公司芯片产品以AIoT SoC为核心，并部分具备边缘AI计算能力，采用开源RISC-V架构在成本和功耗上具优势。新产品增强了神经网络计算能力、信号处理能力和WiFi6技术，适应边缘AI的产业趋势。

5. 未来展望：预计2024至2026年公司营业收入和净利润将继续高速增长。根据预测，未来三年PE持续下降。维持“买入-A”投资评级。

6. 风险提示：包括下游需求复苏不及预期、新品渗透进度不达预期、市场竞争加剧等风险。