20230830-万联证券-佳都科技-600728.SH-点评报告_轨交业务稳健增长_深化布局_AI+大交通__4页_828kb

佳都科技（600728）公司点评报告

核心内容

• 业绩概况（截至2023年上半年）：

  • 营收同比大幅增长，实现2515亿元，增幅达783%。
  • 归母净利润虽同比大涨8634%至364亿元，但扣非净利润录得-4.4亿元，主要受毛利率下降、费用上升(销售/管理/研发投入分别增加0.25/0.02/0.58 pct)以及高额减值损失(信用减值+资产减值合计49亿元，较上年增加46亿)影响。
  • 第二季度单季归母净利润为-9.86亿元，业绩波动明显。
  • 公允价值变动也是影响净利润波动的因素之一（云从科技股权价值波动）。

• 业务持续增长：

  • 行业智能解决方案（含轨交、智慧城市）业务表现稳健，尤其轨交通订单充足，项目稳步推进（如广州地铁）。
  • 自研智能产品（如“华佳Mos地铁智慧大脑”）业务513%涨幅可观。
  • 整体来看，公司在手订单和交付进度较好。

• 战略升级：“AI+大交通”

  • 发布**“知行交通大模型”**，强化在人工智能技术应用领域的布局，特别是轨道交通与城市交通场景。
  • 公司启动定增募资181.4亿元，重点投入AI技术研发，支持其在“AI+大交通”赛道的竞争优势。

• 盈利预测与评级：

  • 调整后的盈利预测：2023/24/25年营收预期分别为6017亿、7284亿、8821亿元。
  • 2023/24/25年归母净利润预期为106亿、259亿、442亿元，净利润增速极快（40%/14%/30%）。
  • 相应市盈率（PE）分别为11504倍、4703倍、2751倍。
  • 维持“买入”评级，预计将跟随整体解决方案、自研智能产品成熟以及AI大模型商业化释放业绩弹性。