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龙光地产销售与财务分析总结

核心内容概述

龙光地产在2018年上半年表现出强劲的销售增长态势，其合约销售额和销售面积均实现大幅增长，显示出公司良好的市场拓展能力和运营效率。同时，公司通过多元化的拿地策略，持续优化资本结构，提升盈利能力，为未来业绩增长奠定了坚实基础。

主要观点

• 销售增长显著：2018年6月，龙光地产实现合约销售额约66.5亿元，同比增长73.7%；2018年1-6月累计合约销售额达354.7亿元，同比增长83.7%。销售均价保持高位，累计销售均价为19436元/平方米，同比增长19.9%。
• 土地储备丰富：截至2017年底，龙光地产总权益货值近5200亿元，主要布局在珠三角及汕头、南宁等区域。公司通过公开市场招拍挂、并购和城市更新三种方式获取土地储备，具备充足的开发资源。
• 财务稳健，融资成本下降：2017年资产负债率为75.72%，同比下降5.5个百分点。加权平均融资成本为5.8%，同比下降0.3个百分点。公司资本结构持续优化，增强了财务灵活性。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年公司每股收益分别为1.64元、2.15元、2.83元，对应PE分别为5.5倍、4.2倍、3.2倍，维持“买入”投资评级。
• 区域深耕，受益大湾区：公司重点布局粤港澳大湾区，未来有望从区域发展红利中受益，提升市场竞争力。

关键信息

销售数据

• 2018年6月：合约销售额66.5亿元，同比增长73.7%；销售面积40.20万平方米，同比增长111.6%。
• 2018年1-6月：累计合约销售额354.7亿元，同比增长83.7%；累计销售面积182.5万平方米，同比增长53%。

财务预测

资产负债表（百万元）

负债与权益

股东权益

现金流量表（百万元）

其他关键指标

• 毛利率：预计2018-2020年分别为33.15%、35.00%、35.50%。
• 销售净利率：预计2018-2020年分别为23.32%、18.91%、19.46%。
• 资产负债率：预计2018-2020年分别为72.06%、71.48%、67.45%。
• 市净率（P/B）：2018年为1.66倍，2019年为1.28倍，2020年为0.98倍。

风险提示

• 行业销售规模大幅下滑；
• 按揭贷款利率大幅上行；
• 房地产政策大幅收紧；
• 房企资金成本大幅上行；
• 港股波动性较大。

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 行业投资评级：未明确

市场数据

备注

• 港股对人民币汇率取1港币=0.8502人民币
• 数据来源：Wind资讯、上市公司公告、东吴证券研究所

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