20210827-国信证券-龙光集团-03380.HK-经营稳健_培育新增长_7页_1mb

龙光集团（03380.HK）证券研究报告总结

核心内容概览

本报告对龙光集团（03380.HK）2021年上半年的经营状况、财务表现及未来发展前景进行了分析，重点突出公司在销售增长、财务稳健、评级提升及战略拓展方面的优势。

主要观点

• 销售表现强劲：2021年上半年，公司实现权益销售面积391万平方米，同比增长28%；权益销售金额736亿元，同比增长59%，已完成全年目标的51%。其中，长三角地区销售增长显著，同比增长215%，成为公司异地拓展的重要增长极。
• 土储资源丰富：截至2021年上半年末，公司拥有总土储约3930万平方米，折合货值约5320亿元，其中一二线城市占比达85%。此外，公司还有城市更新资源潜在可转化面积4626万平方米，项目数达125个，粤港澳大湾区占比达93%。
• 财务稳健，融资成本下降：公司净负债率60.8%，剔除预收账款后的资产负债率69.0%，短期偿债能力保障倍数为1.85，三道红线全面达标。新增融资利率为4.6%，较去年末下降15个百分点，显示公司融资环境改善。
• 评级提升，市场信心增强：公司评级获得惠誉、穆迪及MSCI的上调，惠誉上调评级展望至正面，穆迪调升评级至Ba2，MSCI提升ESG评级至BB，反映市场对其长期发展和可持续性的认可。
• 盈利稳定，派息比率保持：公司实现归母核心净利润55.8亿元，同比增长4.6%。公司宣派现金中期股息每股49港仙，占核心归母净利约40%，显示公司对股东回报的重视。
• 未来增长策略：公司将在住宅开发、城市更新业务之外，拓展资产经营和产业链服务，实现“轻重并举”的发展策略，培育新增长点。
• 盈利预测与估值：预计2021、2022年核心归母净利分别为130亿、140亿元，对应核心EPS分别为2.62、3.14元，最新股价的PE分别为3.3、3.1X，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 公司销售及结算不达预期；
• 盈利能力不及预期；
• 财务成本上行超预期；
• 市场调控超预期。

投资评级

分析师承诺：分析师保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响。

分析师信息

• 任鹤：电话 010-88005315，E-MAIL: renhe@quosen.com.cn，证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040006
• 王粤雷：电话 0755-81981019，E-MAIL: wangyuelei@guosen.com.cn，证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030001
• 联系人：王静，电话 021-60893314，E-MAIL: wangjing20@guosen.com.cn

附注

• 本报告仅适用于中华人民共和国境内（不包括港澳台地区）的中华人民共和国内地居民或机构。
• 本报告基于已公开的资料或信息撰写，力求但不保证该资料及信息的完整性、准确性。
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