20230824-天风证券-华阳国际-002949.SZ-收入结构持续优化_人效提升未来可期_4页_790kb

华阳国际半年报点评总结

核心财务表现

• 2023年上半年实现营收70亿元，同比下降18.1%，归母净利润0.7亿元，同比增长44%，扣非归母净利润0.4亿元同比下降74%。

业务结构优化

• 设计、造价咨询、总承包及全过程咨询业务收入同比分别下降14.5%、113%、375%，但毛利率有所提升（特别是建筑设计、造价咨询业务）。
• 总承包业务收缩明显加快，收入结构优化推动回款及盈利能力提升。
• 装配式建筑业务上半年营收同比下降6%，但新签订单同比大幅增长733%，占建筑设计新签订单的主要部分。

功能性改进与战略方向

• 公司与中望软件合作开发的国产BIM软件商业化推进加快。
• AI技术在设计全流程的融合加速，持续提升设计业务人效。

未来展望与评级

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润为16亿、21亿、27亿元。
• 维持原目标价格，认为传统设计领域仍有优势，装配式及BIM技术将持续驱动中长期成长。

风险提示

• 国产BIM软件开发慢于预期、装配式推广不及预期。
• 地产需求下滑、城中村改造推进不足、人员流失加快。

短期表现图表（摘自原文）

• 公司营收同比下降18.1%。
• 归母净利润同比上升44%，净利润率同比提升0.8%。