20141012-兴业证券-航运_VLCC运价大幅反弹_16页_1mb

航运市场分析报告总结

核心内容

2014年10月12日发布的航运市场分析报告指出，当前航运市场呈现出结构性反弹态势，尤其以VLCC运价的大幅回升为显著特征。报告对主要航运公司进行了投资评级，并提供了详细的市场数据和行业动态分析。

主要观点

• VLCC运价大幅反弹：受国庆节后货盘需求回升、韩国与新加坡货盘集中涌入以及船东推涨运价等因素影响，VLCC运价出现显著反弹。
• 沿海煤炭运价延续反弹：尽管长假期间需求低迷，但神华上调煤价促使部分贸易商节后采购，带动沿海煤炭运价反弹。
• 干散货市场运价继续回落：BDI指数周跌8.2%，BCI、BPI等子指数也出现不同程度的下跌，显示市场需求疲软。
• 集运市场运价分化：欧线运价继续下滑，美线运价基本与节前持平，反映不同区域市场需求差异。
• 油轮市场整体回升：BDTI和BCTI指数分别上涨10.9%和4%，表明油轮市场有所回暖。

关键信息

航运市场动态

• VLCC运价：中东-日本WS值上涨10.4点，平均TCE上涨120.8%。
• 干散货市场：
  • BDI指数周跌8.2%，BCI、BPI、BSI分别下跌16.6%、7.9%、7.2%。
  • Cape市场运价下跌，巴西至中国航线运价跌幅较大。
  • Pana市场运价有所上升，受进口煤限制政策影响。
• 集运市场：
  • SCFI指数周跌2.6%，欧线运价下跌10.2%，美线运价基本持平。
  • 船舶装载率方面，欧线降至70%左右，美线维持在90%左右。
• 油轮市场：
  • BDTI和BCTI分别上涨10.9%和4%，显示市场需求回升。
  • VLCC、Suezmax、Aframax等船型TCE均有所上升。

行业发展与政策

• 中国邮轮产业：上海启动邮轮公司本土化研究，争取外资持股比例放宽至50%。
• 全球航运投资：预计未来十年需投入14000亿美元用于船队更新和市场增长，其中7600亿美元用于油轮、散货船、集装箱船等传统船型。
• 煤炭进口政策：国务院调整煤炭进口关税，取消零关税，恢复最惠国税率。

公司评级与表现

• 重点公司：中远航运、中海集运、中海发展、中国远洋、招商轮船均被给予“增持”评级。
• 盈利预测与估值：
  • 中远航运：2013年EPS为0.02元，2014年EPS预测为0.07元，2016年EPS预测为0.18元，PE分别为200倍、57倍、22倍。
  • 中海集运：2013年EPS为-0.23元，2014年EPS预测为0.02元，2016年EPS预测为0.2元，PE分别为157倍、63倍、31倍。
  • 中海发展：2013年EPS为-0.68元，2014年EPS预测为0.03元，2016年EPS预测为0.2元，PE分别为186倍、37倍、28倍。
  • 中国远洋：2013年EPS为0.02元，2014年EPS预测为-0.39元，2016年EPS预测为0.17元，PE分别为202倍、135倍、24倍。
  • 招商轮船：2013年EPS为-0.46元，2014年EPS预测为0.1元，2016年EPS预测为0.2元，PE分别为35倍、25倍、18倍。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期
• 船东恶性竞争
• 油价剧烈波动

投资建议

• 行业评级：推荐，表示行业相对表现优于市场。
• 公司评级：增持，表示相对大盘涨幅在5%~15%之间。

市场表现

• 航运行业整体表现优于沪深300指数，但不同公司表现差异显著。
• 中远航运、中海集运、招商轮船等公司表现相对较好，部分公司如长航凤凰表现相对较弱。

附录

• 图表：包括运价指数、TCE水平、船队规模变动、新订单情况等，为市场分析提供直观支持。
• 联系方式：提供上海、北京、深圳及海外销售经理的联系方式和地址。

总结

报告全面分析了2014年10月12日的航运市场情况，涵盖沿海散货、干散货、油轮和集运市场，同时涉及行业动态、政策变化及公司评级。整体市场呈现结构性反弹，尤其在VLCC运价和沿海煤炭运价方面表现突出，但干散货市场仍面临运价下跌压力。投资建议为“推荐”和“增持”，表明对航运行业的整体看好，但需关注潜在风险。