20240820-浙商证券-油运月度专题（十）_VLCC运价触底反弹_招轮下单不改供给刚性_35页_858kb

当前油运市场处于供需紧平衡状态，2024年8月20日VLCC运价触底反弹，反映供给端刚性较强。供给端，招商轮船8月下单5艘VLCC和5艘AFRAMAX油轮，协议价约6638亿元人民币，交付期为2027年后；行业在手订单比例历史低位（如原油轮为89%，成品油轮为196%），交付量有限，未来两年新船交付预计低，如VLCC 2024-2025年分别交2、5艘。需求端，OPEC+可能在2024年Q4增产，推动油运传统旺季需求；美国原油产量居高，中国和印度需求增长，贸易重构导致运距拉长，2024-2025年原油和成品油运距分别拉长56%和119%。投资建议继续看好油运景气周期，推荐中远海能、招商轮船、招商南油等公司，但有风险如石油消费不及预期、地缘政治动荡等。供需差预测显示2024-2025年原油供需差23%-22%，成品油供需差57%-75%。