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2021年上半年化工行业信用风险总结及展望

核心内容概述

2021年上半年，化工行业整体表现良好，主要化工品价格和产量均实现同比增长，企业盈利显著改善。尽管化工企业信用债发行规模同比有所下降，但仍处于近五年高位，且市场资金更倾向于高信用等级债券。行业无新增违约主体，信用等级调整以下调为主，信用区分度提高。下半年，随着原油价格震荡和“双碳”政策推动，化工行业景气度预计维持高位，信用风险整体可控。

一、2021年上半年化工行业运行情况

1. 行业运行概况

• 行业景气度上行：受益于原油价格上涨和全球需求恢复，化工行业收入和利润同比大幅增长，呈现产销两旺局面。
• GDP增长带动需求：2021年上半年我国GDP同比增长12.7%，带动化工品需求上升。
• 固定资产投资增长：石油、煤炭及其他燃料加工业投资增长15.90%，化学原料和化学制品制造业增长30.10%。

2. 主要化工产品价格走势

• 主要化工品价格大幅上涨：受原油价格上涨和阶段性供需错配影响，多数化工品价格显著上涨。
• 典型产品涨幅情况：
  • 布伦特原油上涨50.41%
  • 纯苯上涨65.06%
  • 双酚A上涨62.45%
  • 烧碱上涨5.23%
  • 硫酸上涨71.44%
• 价格波动显著：部分产品价格波动剧烈，如双酚A振幅达137.15%。

二、2021年上半年化工行业债券市场运行情况

1. 债券发行

• 发行规模回落但保持高位：上半年化工企业信用债发行规模同比下降6.46%，但仍为近年来同期高位。
• 发行品种以短期为主：超短期融资券占比最高，为62.90%；公司债券发行量增长，占比首次超过20%。
• 发行主体以民营企业为主：民营企业融资规模大幅增长97.90%，主要受益于可转债的灵活性。

2. 首次发债主体

• 以民营企业为主：9家首次发债主体中，7家为民营企业，2家为地方国有企业，1家为外资企业。
• 发债规模较小：平均发行规模较低，总计45.10亿元，主要为可转债。

3. 存续债券

• 存续规模高位：截至2021年6月底，存续债券余额达3627亿元，为近年来同期高位。
• 头部企业集中度提高：行业前十名发行金额达2034亿元，占总发行金额的56.07%。
• 信用等级调整以下调为主：行业内企业信用等级区分度提高，AA及以下级别企业发债占比下降。

4. 债券到期及兑付

• 到期规模扩大：上半年化工行业债券到期金额达1024.40亿元，同比增长28.92%。
• 净融资额下降：净融资额为470亿元，同比下降41.47%，但仍保持较大净融资。
• 违约情况可控：无新增违约主体，违约债券规模为31.15亿元，占存续债券余额的0.87%。

三、2021年下半年化工行业债券风险展望

1. 到期规模

• 到期规模下降：下半年化工行业债券到期金额为1198.39亿元，同比下降4.72%。
• AAA评级债券占比高：到期债券中，AAA评级占比达58.42%，信用风险较低。

2. 行业发展情况

• 原油价格震荡：预计下半年原油价格将在60~80美元/桶区间震荡，对化工品价格形成支撑。
• “双碳”政策推动：石油化工、煤化工等细分领域将加快落后产能淘汰，提升行业整体效率。
• 新能源带动需求：新能源汽车、风电、光伏等产业对化工原材料需求增加，如碳酸锂、EVA胶膜、基体树脂等。

3. 债券市场展望

• 信用风险整体可控：国内货币政策稳健，化工行业景气度维持高位，企业盈利有望延续。
• 评级展望稳定：预计2021年下半年化工行业整体信用风险较小，评级展望为稳定。

关键信息总结

• 行业表现：2021年上半年化工行业景气度上行，主要化工品价格和产量增长显著。
• 债券市场：信用债发行规模回落但保持高位，短期债券为主，高评级债券更受青睐。
• 信用风险：上半年无新增违约主体，信用等级调整以下调为主，但整体风险可控。
• 未来展望：下半年原油价格震荡，化工行业盈利有望延续，债券市场风险较小，评级展望稳定。