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2024年上半年电力行业信用风险总结与展望

核心内容概览

2024年上半年，电力行业整体运行稳定，电力供应安全，电力消费平稳增长，供需总体平衡。随着“碳达峰”“碳中和”目标的推进和电力市场化改革的深化，电力行业绿色低碳转型趋势明显，新能源装机和发电量快速增长，火电占比逐步下降。在信用债方面，电力行业企业整体信用资质良好，融资能力强，偿债风险可控。

一、电力行业运行情况

1. 全社会用电情况

• 用电量：2024年上半年全社会用电量达4.66万亿千瓦时，同比增长8.1%。
• 增速变化：1-2月因低温、闰年等因素用电增速达两位数；6月受气温偏低影响增速回落。
• 产业用电：
  • 第二产业用电量占比65.9%，同比增长6.9%，其中高技术及装备制造业、光伏设备及元器件制造业用电增速显著。
  • 第三产业用电量同比增长11.7%，其中互联网数据服务和充换电服务业增速分别达33.0%和63.7%。
  • 城乡居民生活用电量同比提高。

2. 电力生产供应情况

（1）电力投资

• 总体投资：全国重点调查企业电力完成投资5981亿元，同比增长10.6%。
• 电源投资：主要发电企业电源工程完成投资3441亿元，同比增长2.5%。
• 电网投资：电网工程完成投资2540亿元，同比增长23.7%。
• 新能源投资：非化石能源发电投资占比达85%，推动电源结构绿色低碳转型。

（2）装机容量

• 新增装机：全国新增发电装机容量1.53亿千瓦，同比增加1878万千瓦。
• 新能源装机：太阳能发电新增装机10248万千瓦，占新增装机的67.1%；风电和太阳能合计装机首次超过煤电（11.8亿千瓦 vs 11.7亿千瓦）。
• 总装机容量：截至2024年6月底，全口径发电装机容量达30.7亿千瓦，非化石能源装机占比55.7%，较上年提高4.5个百分点。

（3）利用小时及发电量

• 平均利用小时：全国6000千瓦及以上发电设备累计平均利用小时为1666小时，同比下降71小时。
• 发电量：全国发电量同比增长5.2%至4.44万亿千瓦时。
• 分类型发电：
  • 水电：利用小时同比提高238小时至1477小时，发电量同比增长21.4%。
  • 太阳能：利用小时下降32小时至626小时，但发电量同比增长27.1%。
  • 火电：仍为最大电源，发电量占比超60%。

二、主要政策及动态点评

1. 储能建设

• 政策背景：国家发展改革委、国家能源局发布指导意见，推动储能规模化高质量发展。
• 政策内容：规范新型储能并网管理，提升系统调节能力，支撑新型电力系统建设。
• 发展现状：截至2024年6月底，中国电力储能项目累计装机规模达103.3吉瓦，其中新型储能装机首次突破百吉瓦，功率与能量规模分别同比增长129%和142%。

2. 保障新能源项目建设及电量消纳

• 政策举措：
  • 发布《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》，明确保障性收购范围及责任分工。
  • 推动“千乡万村驭风行动”，促进农村风电就地开发。
  • 开展风光资源普查试点，为新能源发展提供数据支撑。
  • 发布《关于做好新能源消纳工作的通知》，提升电网对新能源的消纳能力。
• 意义：新能源消纳机制完善是实现“双碳”目标的重要支撑，有助于推动能源结构优化和电力系统灵活性提升。

3. 节能降碳

• 政策背景：国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，明确单位GDP能耗和碳排放下降目标。
• 重点内容：
  • 严格控制化石能源消费，推动煤电低碳化改造。
  • 推进碳捕集、绿氨掺烧、生物质掺烧等技术应用。
• 目标：
  • 2025年煤电低碳化改造项目度电碳排放较改造前下降20%左右。
  • 2027年度电碳排放较2023年同类机组平均水平下降50%左右，接近天然气发电水平。

三、电力企业债券市场表现

1. 债券发行概况

• 发行规模：2024年上半年电力行业共发行债券223只，发行规模合计2895.25亿元。
• 企业类型：
  • 火电企业发行债券143只，规模1877.35亿元。
  • 清洁能源发电企业发行债券80只，规模1017.90亿元。
• 信用等级：主要发债企业为AAA和AA+级，其中江西赣能股份有限公司主体级别由AA上调至AA+。
• 债券期限：以（超）短期融资券为主，占比超50%；融资成本下降，超短期融资券平均成本约1.90%~2.00%，中长期债券平均成本约2.50%~2.65%。

2. 财务表现

• 资产质量：
  • 资产总额同比增长，流动资产占比和总资产周转率相对稳定。
• 盈利能力：
  • 营业总收入和利润总额同比提升，营业利润率达23.13%，净资产收益率为4.30%。
• 现金流：
  • 经营活动现金流净额同比增长，现金收入比保持在100%以上。
• 资本结构：
  • 所有者权益和资产负债率保持稳定，全部债务资本化比率在58.66%~60.34%之间。

四、信用风险展望

• 需求端：预计2024年全年用电量同比增长6.5%，达9.82万亿千瓦时。
• 供给端：全年新增装机规模与2023年持平，约3.0亿千瓦；非化石能源装机占比将提升至57.5%。
• 火电企业：
  • 受煤炭价格回落及上网电价高位影响，上半年基本实现扭亏。
  • 进入冬储阶段后，预计煤炭价格小幅回升，火电企业经营压力可能加大。
• 清洁能源企业：
  • 资产和收入规模持续扩大，盈利能力和现金流稳定性良好。
• 信用债风险：
  • 行业整体偿债风险可控，主要发债主体为高信用等级央企和地方国企，融资渠道通畅，融资成本下降。

五、总结

2024年上半年，电力行业在政策推动和市场需求带动下保持稳定增长，绿色低碳转型持续推进，新能源成为主要增长动力。火电企业盈利能力提升，但面临成本控制压力；清洁能源企业资产和收入规模扩大，具备较强发展潜力。信用债市场表现良好，行业整体偿债能力较强，风险可控。未来，随着“双碳”目标的深化落实和电力市场化改革的持续推进，电力行业将加速向绿色低碳方向转型，信用风险总体维持在可控范围内。