20220929-联合资信-2022年上半年化工行业信用风险总结及展望_18页_1mb

2022年上半年化工行业信用风险总结及展望

核心内容概览

2022年上半年，化工行业综合景气指数有所下降，但细分行业景气度呈现明显分化。尽管化工企业债务负担加重，但整体有息负债率依然较低，信用风险可控。行业整体信用展望为稳定，且债券市场融资环境相对宽松。

主要观点

• 行业运行情况：原油价格强势上涨支撑了化工品价格，但疫情和房地产市场下行对部分化工品需求造成冲击，导致行业盈利分化。
• 财务状况：化工企业整体营收增长，但盈利分化严重，其中化肥与农用化工盈利显著提升，而化纤行业则面临增收不增利的困境。
• 债券市场运行：化工行业债券发行规模上升，但到期规模下降，发债主体集中于高等级企业，可转债成为低等级企业融资的重要工具。
• 信用风险展望：短期内化工行业仍将面临高成本、弱需求的挑战，但系统性风险可控；长期来看，行业将向高质量发展转型，产能结构优化，研发投入增加，安全环保要求提升。

关键信息

一、2022年上半年化工行业运行情况

（一）行业运行概况

• 原油价格强势上涨，支撑了化工品价格。
• 疫情和房地产市场下行对部分化工品需求造成影响。
• 化工行业综合景气指数下降，但细分行业分化明显。

（二）主要化工产品价格走势

• 化工品价格涨多跌少，其中丁二烯、对二甲苯、磷酸一铵等产品涨幅较大。
• 聚氯乙烯、乙二醇、双酚A等产品价格下跌，主要受区域疫情影响及原材料价格下跌影响。

（三）化工企业财务情况

• 化工企业整体营收增长，但盈利分化明显。
• 化肥与农用化工营业利润大幅增长，化纤行业则面临亏损。
• 化工企业经营活动现金流净额小幅增长，但投资活动现金流净流出扩大，需外部筹资。

二、2022年上半年化工行业债券市场运行情况

（一）债券发行

• 化工企业信用债发行数量和金额均有所增长，净发行金额同比上升。
• 债券发行主体以AAA和AA+为主，低等级企业多通过可转债融资。

（二）首次发债主体

• 2022年上半年新增11家首次发债主体，多为民营企业。
• 可转债成为中小成长型企业的主要融资工具。

（三）存续债券

• 截至2022年8月底，化工行业存续债券数量和金额均为近年同期较高水平。
• 头部企业占据较大市场份额，中小企业发行难度增加。

（四）信用迁徙与违约情况

• 2022年1-8月，化工企业信用迁徙变化不大，仅1家评级上调，3家评级下调。
• 化工行业仅有一家违约主体，违约金额较小，整体风险可控。

三、2022年下半年化工行业债券风险展望

（一）到期规模

• 2022年下半年化工行业到期债券规模为779.60亿元，同比下降9.13%。
• 10月到期规模较大，需关注集中兑付压力。

（二）即将到期债券信用水平

• 到期债券主体评级以AAA和AA+为主，占比较大。
• 部分低信用等级企业如鸿达兴业、山东胜通、康得新存在兑付风险。

（三）行业展望

• 短期内，化工企业仍面临高成本、弱需求的挑战。
• 长期来看，行业将向高质量发展转型，产能结构优化，研发投入增加，安全环保压力增大。

总结

2022年上半年化工行业在外部能源价格上涨和内部疫情冲击的双重影响下，呈现盈利分化和需求承压的态势。行业整体信用风险可控，债券市场融资环境相对宽松，发债主体集中于高等级企业。2022年下半年，行业债券到期规模下降，但集中兑付压力仍需关注。未来，化工行业将向高质量发展转型，推动绿色、高端产品发展，同时面临安全环保和研发投入的挑战。