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2025年上半年钢铁行业信用风险总结及展望

一、钢铁行业运行概况

2024年，中国粗钢产量同比小幅下降，钢铁下游需求疲弱。尽管基建、船舶、新能源等领域用钢需求有所增长，仍难以抵消房地产投资下滑的影响，导致钢材价格持续下跌，钢铁企业盈利水平下降。
预计2025年全年钢铁行业将继续面临供需双弱的格局。短期内，钢铁企业仍将面临较大的经营压力，但长期来看，在产业政策引导下，随着低效产能逐步出清，钢铁行业将转向高质量发展。

二、2025年上半年钢铁行业债券市场回顾

（一）债券发行情况

2025年1-6月，钢铁行业信用债发行规模与上年同期基本持平，发行主体仍以中央和地方国有企业为主，信用等级为AA+及以上的融资主体占比极高。债券品种中，中期票据、公司债等长期限债券占主导地位，超短融券发行规模下降。

（二）债券到期情况

2025年上半年钢铁企业到期债务规模处于历史低位，无信用迁徙情况发生。主要发债主体为高信用等级的国有企业，且2025年下半年到期债务规模将进一步下降，整体兑付压力较小。

三、2025年下半年信用风险展望

（一）到期债务规模

2025年下半年钢铁企业到期债务规模进一步减少至近五年最低，其中12月为到期高峰期。债券主体以AAA及AA+信用等级为主，融资主体仍以中枢和地方国有企业为主。

（二）信用风险状况

短期内，钢铁行业景气度低迷，盈利水平难以改善，但高额信用等级主体数量较多，且融资渠道畅通，整体信用风险较低。
长期来看，钢铁行业将通过产能集中、绿色技改等方式转型升级，由规模扩张转为高附加值、低碳路径技术溢价。行业竞争格局有望改善，但企业信用分化可能加剧，需关注持续恶化盈利能力、债务负担过重及短期流动性压力的钢企。

总体评价

尽管面临供需压力及盈利下行风险，鉴于高信用等级央地国企为主体，且融资渠道多元畅通，钢铁行业整体信用风险可控。联合资信对钢铁行业展望调为“稳定”。