20220914-万和证券-计算机2022年中报业绩综述_二季度边际改善_看好后续修复弹性_15页_1mb

计算机2022年中报业绩综述总结

核心内容概览

2022年上半年，计算机行业整体表现承压，营收与利润均出现下滑。但随着二季度疫情影响边际减弱，行业表现有所改善，部分细分赛道展现出增长潜力，具备修复弹性。

主要观点与关键信息

一、行情回顾：估值与配置双底

• 行业表现：2022年1月至8月，申万计算机行业指数下跌28.79%，跑输沪深300指数11.35个百分点，在31个申万一级行业中排名最末。
• 估值水平：截至8月31日，市盈率34.57倍，处于2017年以来约7%分位值，估值处于历史低位。
• 基金配置：二季度末基金重仓申万计算机行业的持股市值占比为2.60%，较标准行业配置比例低配1.71个百分点，低配幅度扩大。

二、业绩综述：二季度边际改善

• 整体业绩：
  • 2022年H1营业收入4,732.19亿元，同比增长6.46%，较2021年H1增速下降15.69个百分点。
  • 归母净利润137.22亿元，同比减少35.98%，较2021年H1降幅扩大50.48个百分点。
  • 扣非净利润98.04亿元，同比减少40.58%，较2021年H1降幅扩大66.70个百分点。
• 二季度业绩：
  • 营收增长趋近于零，同比增长0.03%，较2022年Q1增速下降15.29个百分点。
  • 归母净利润同比减少31.00%，降幅较Q1收窄16.91个百分点。
  • 毛利率小幅改善，期间费用率上升，但费用增速放缓。
  • 经营活动现金流净额转正，回款情况有所改善。

三、细分板块分析

1. 2022年H1收入全线降速，利润分化明显

• 收入表现：所有细分板块收入增速均下降，能源IT和智能制造增速相对较好，分别为17.08%和15.43%。
• 利润表现：仅智能制造和能源IT实现利润增长，其余板块利润收缩，其中智慧城市、大数据与人工智能、教育IT等板块亏损严重。

2. 2022年Q2收入分化加剧，利润集中收缩

• 收入表现：金融IT、智能制造、信创、能源IT实现小幅增长，其余板块多数出现负增长。
• 利润表现：所有板块扣非净利润均出现收缩，金融IT降幅收窄，而网络信息安全、视频与安防等板块降幅显著。

四、赛道分析

1. 智能汽车：业绩彰显韧性，高景气有望延续

• 智能汽车板块在多重压力下仍保持增长，L2级乘用车上险量同比增长46.2%，6月渗透率达36.1%。
• 重点公司：德赛西威、中科创达等公司智能座舱和智能驾驶业务增速显著，表现亮眼。

2. 信创：行业信创发力，推进节奏或将加速

• 信创产业在政策推动下加速发展，金融、通信等行业实现突破，生态适配数量超70万款。
• 重点公司：中国软件、金山办公、东方通等公司在信创领域表现突出，部分公司收入与利润增长显著。

3. 金融IT：短期承压，长期趋势确立

• 受疫情影响，金融IT公司短期业绩承压，但受益于数字化转型，龙头公司整体保持增长。
• 重点公司：恒生电子、宇信科技等公司在金融IT领域表现较好，非银金融机构相关业务增长显著。

五、投资建议

• 评级：维持“强于大市”评级。
• 配置建议：
  • 智能汽车：德赛西威、中科创达
  • 信创：中国软件、金山办公、东方通
  • 金融IT：恒生电子、宇信科技

六、风险提示

• 主要风险：宏观经济下行、疫情反复超预期、上游供给恶化、下游需求疲弱等。

总结

2022年上半年，计算机行业整体承压，但二季度边际改善，部分细分赛道表现亮眼。随着疫情影响减弱，行业估值处于底部，具备较高的投资性价比。建议关注智能汽车、信创和金融IT等具备长期增长空间和短期业绩修复的领域。