20221111-万和证券-计算机2022年三季报业绩综述_景气边际回暖_关注赛道景气与业绩反转_16页_878kb

计算机2022年三季报业绩综述总结

核心内容

2022年计算机行业经历了显著的波动，整体表现不佳，但随着疫情扰动减弱，行业景气出现边际回暖迹象。申万计算机指数年内下跌24.26%，跑输沪深300指数4.72个百分点，市盈率处于历史低位，仅为38.82倍，分位值约19.84%。尽管基金持仓有所回升，但行业仍被低配，持股市值占比为2.93%，较标准配置低配2.34个百分点。

主要观点

• 行情回顾：板块经历了探底回升，10月因政策利好和信创带动出现反弹，但整体仍处于历史低位。
• 业绩综述：前三季度营收增速回落，利润收缩明显；第三季度营收小幅回升，但利润降幅扩大。
• 细分板块：收入与利润表现分化，信创、智能汽车、金融IT等赛道表现相对较好。
• 投资建议：维持“强于大市”评级，建议关注信创、智能汽车和金融IT赛道，重点关注相关龙头企业。

关键信息

一、行情回顾

• 行业表现：申万计算机指数年内下跌24.26%，在31个申万一级行业中排名第22位。
• 基金持仓：三季度末基金重仓持股市值占比2.93%，较标准行业配置低配2.34个百分点。
• 政策影响：高校、医院贴息贷款及二十大利好信号推动板块反弹，信创主导第二轮行情，涨幅近20%。

二、业绩综述

（一）前三季度业绩

• 营收：整体同比增长4.76%，较上年同期增速下滑14.65个百分点。
• 利润：归母净利润同比减少43.69%，扣非净利润同比减少43.93%。
• 毛利率：整体毛利率25.60%，同比下降1.17个百分点。
• 费用率：期间费用率22.22%，同比上升0.66个百分点。
• 现金流：经营活动现金流净额为-482.27亿元，较上年同期有所改善。

（二）第三季度业绩

• 营收：同比增长1.83%，较二季度小幅回升。
• 利润：归母净利润同比减少53.67%，降幅扩大。
• 毛利率：25.77%，环比上升0.12个百分点，但同比下降1.18个百分点。
• 费用率：期间费用率22.10%，环比上升0.82个百分点。
• 现金流：经营活动现金流净额为159.73亿元，较二季度改善明显。

（三）细分板块表现

• 收入端：多数板块增速下行，能源IT和教育IT表现突出，增速分别为21.36%和18.30%。
• 利润端：智慧城市和能源IT表现亮眼，增速分别为21.57%和19.20%，多数板块降幅超过17%。

三、赛道分析

（一）信创

• 现状：受党政信创推进影响，部分公司短期业绩承压，但积极拓展市场者表现较好。
• 趋势：随着信创从八大行业向N个行业渗透，行业景气有望重启，预计2023年迎来高增。
• 重点公司：金山办公、中国软件等。

（二）智能汽车

• 现状：市场需求持续扩张，智能化配置率提升，但部分公司利润仍承压。
• 趋势：高阶自动驾驶渗透率低，低阶成本下降将推动整体渗透率提升。
• 重点公司：德赛西威、中科创达等。

（三）金融IT

• 现状：受疫情影响，部分公司业绩承压，但整体营收保持增长。
• 趋势：随着金融数字化转型和信创推广，行业景气有望持续提升。
• 重点公司：恒生电子、南天信息等。

投资建议

• 评级：维持“强于大市”评级。
• 关注赛道：
  1. 信创：金山办公、中国软件。
  2. 智能汽车：德赛西威、中科创达。
  3. 金融IT：恒生电子。

风险提示

• 宏观经济下行。
• 疫情反复超预期。
• 上游供给恶化。
• 下游需求疲弱。