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酒鬼酒（000799）2022年第三季度总结

核心内容

酒鬼酒在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营收和利润均超越2021年全年数据，显示出其在白酒行业中的强劲表现。公司通过调整策略，有效应对了二季度以来的疫情冲击，推动了动销边际回暖，盈利能力稳健。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年前三季度公司实现营收34.86亿元，同比增长32.05%；归母净利润9.72亿元，同比增长34.98%；扣非归母净利润9.70亿元，同比增长35.14%。其中，第三季度营收9.49亿元，同比增长2.47%；归母净利润2.54亿元，同比增长21.12%；扣非归母净利润2.54亿元，同比增长21.18%。
• 动销与库存管理：公司通过控库存、稳价盘、促动销等策略，有效提升了产品销售表现，主要系列收入均实现正向增长，库存压力减轻，价格波动减小。
• 全国化布局：酒鬼酒持续推进“打造基地、突破高地、深度全国化”战略，通过优商策略拓展省外市场，以酒鬼系列带动馥郁香型市场氛围，以内参系列拓展高端市场。华中、华北经销商数量增长较快，未来在华东、华南等消费力强的区域仍有较大增长潜力。
• 文化营销提升品牌：公司通过深度文化营销活动，如冠名《万里走单骑》第三季、推出“内参·三生万物”新品及“三生万物·内参沉浸式诗酒幻境”项目，进一步提升了品牌影响力和市场认知度。
• 盈利能力增强：第三季度毛利率、净利率环比提升，盈利能力明显增强，显示公司产品结构优化和运营效率提升。

关键信息

• 财务预测：预计2022-2024年公司营收分别为45.20亿元、56.95亿元、70.10亿元，归母净利润分别为12.21亿元、16.13亿元、20.58亿元，EPS分别为3.76元、4.96元、6.33元。
• 估值与评级：基于2023年32倍PE估值，目标价为158.72元，维持“增持”评级。
• 风险提示：内参新高端打造及馥郁香型推广不及预期、疫情反复可能影响业绩。

财务数据概览

投资建议与评级

• 投资评级：增持
• 目标价：158.72元
• 当前价格：103.00元
• 盈利预测：2022-2024年EPS分别为3.76元、4.96元、6.33元

总结

酒鬼酒在2022年前三季度展现出强劲的业绩增长，特别是在动销和库存管理方面取得显著成效。公司通过全国化布局和文化营销策略，持续提升品牌影响力和市场占有率。盈利能力稳步增强，财务指标显示公司具备良好的成长性和盈利潜力。分析师建议增持，目标价为158.72元，但需注意内参高端产品及馥郁香型推广不及预期、疫情反复等风险。