20220731-浙商证券-国防装备行业周报（2022年7月第5周）_高度关注台海局势；军工_内生+外延_双驱动_9页_1mb

国防装备行业周报总结（2022年7月第5周）

核心内容概述

国防装备行业本周整体表现承压，国防指数下跌0.3%，但行业高景气度与相对低估值形成高性价比配置机会。报告指出，当前军工行业在“内生+外延”、“内需+外贸”、“军品+民品”逻辑下持续增长，且行业毛利率和净利率均有所提升，2021年整体毛利率为24%，净利率为9.9%。同时，行业在“百年变局”背景下展现出强劲的内生增长趋势，叠加资产证券化和国企改革带来的外延增长动力，军工行业具备长期配置价值。

主要观点

1. 台海局势高度关注

• 美国“里根”号航母打击群向台海方向进发，引发激烈争议。
• 中方坚决反对任何挑战国家主权和领土完整的行为，国防实力被视为捍卫国家尊严的基石。
• 7月30日，中国在南海开展实弹射击训练，与美形成对峙态势。

2. 军工行业高景气度持续

• 2021年及2022年一季度，81家军工企业营收/净利润分别增长16%/31%和18%/29%。
• 行业毛利率从2018年的21.8%提升至24%，净利率从6.4%提升至9.9%。

3. 当前估值具吸引力

• 申万国防指数年初至今下跌18.5%，当前PE-TTM为59倍，处于过去10年历史最高点的26%分位。
• 中长期配置价值凸显，建议加配国防军工。

4. 行业增长逻辑明确

• 内生增长：通过规模效应、股权激励、小核心大协作、定价改革、大订单+大额预付等方式，提升企业运行效率。
• 外延增长：国企改革推动军工资产证券化和核心军品重组上市，关注中船集团、航天科技、中电科、中航工业、航天科工等集团重组进程。
• 民品+外贸：中国坦克、无人机、教练机、战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步增长；国产大飞机和民用航空发动机自主可控将提速。

关键信息

行业细分评级

公司推荐

重点个股表现

• 周度涨幅前五：科思科技（17.5%）、新劲刚（17.5%）、利君股份（16.5%）、奥普光电（15.1%）、航宇科技（15.1%）。
• 年度涨幅前五：盛路通信（36.9%）、红相股份（32.3%）、中兵红箭（23.3%）、新劲刚（15.4%）、菲利华（10.7%）。

子行业增速预测

• 军机：预计“十四五”期间复合增速约22%。
• 航发：受益于“维保+换发”，预计复合增速约26%。
• 导弹：受益于“战略储备+耗材属性”，增长潜力大。
• 信息化：受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。

行业动态

国防集团新闻

1. Z15（AC352）型直升机：获中国民航型号合格证，具备进入民用市场的条件。
2. 长征五号B火箭：成功发射中国空间站问天实验舱，标志着空间站建造迈入关键阶段。
3. 中国电科：获评国企改革三年行动重点任务考核A级，改革成效显著。
4. 天舟三号：受控再入大气层，完成任务，为后续空间站建设积累经验。

国际时政要闻

1. 以色列“破冰者”巡航导弹：具备高精度和强抗干扰能力，通用性强。
2. 波兰坦克出口乌克兰：引发俄罗斯强烈反应，称将视为合法打击目标。
3. 日美电子战联合演习：在奄美大岛进行，使用“海马斯”高机动火箭炮和“标枪”导弹。
4. 韩国向波兰出口FA-50战斗机：金额达30亿美元，首次进军欧洲市场。
5. 俄军苏-34挂载新型侦察系统：可精确锁定乌军目标，提升作战能力。

国内军事进展

1. 中国空间站问天实验舱发射成功：迈出了空间站建造的关键一步。
2. 中老联演：加深两军互信合作，首次跨境投送，创新联合救援模式。
3. 广东海事局航行警告：南海部分海域将进行军事演习，禁止船舶进入。
4. 中美通电话：双方就中美关系及台湾问题进行了坦率沟通，强调维护和平与安全。

上市公司公告

1. 天微电子：2022年半年度净利润同比减少62.03%。
2. 鸿远电子：为子公司提供担保，总额达11,000万元。
3. 上海瀚讯：持股5%以上股东减持1.2261%股份。
4. 奥普光电：半年度营业收入同比下降15.15%，净利润同比增加27.59%。
5. 新光光电：半年度净利润大幅预减，同比下降61.83%至52.29%。
6. 中航重机：完成限制性股票激励计划第一个解锁期条件。
7. 航宇科技：发布第二期限制性股票激励计划草案。
8. 中航光电：股东减持计划实施完毕。
9. 中国海防：控股子公司对外投资设立参股公司，开展住房租赁业务。
10. 北斗星通：子公司增资及对外投资，优化业务架构。
11. 中直股份：股东划转国有股份至中航科工。
12. 中科海讯：与青岛海洋科学与技术试点国家实验室等签订战略合作协议。
13. 三角防务：决定不行使三角转债提前赎回权利。

风险提示

1. 股权激励和资产证券化节奏可能低于预期。
2. 重要产品研制和交付进度可能不及预期。

投资评级说明

• 买入：行业指数相对沪深300指数上涨20%以上。
• 增持：行业指数相对沪深300指数上涨10%至20%。
• 中性：行业指数相对沪深300指数波动在-10%至10%之间。
• 减持：行业指数相对沪深300指数下跌10%以下。

法律声明

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