计算机行业2018年年度策略报告：技术创新引领复苏行情，“慢牛”逻辑下寻找确定性成长-20171215-平安-51页-3mb

2018年计算机行业年度策略报告总结

核心内容概览

2018年计算机行业在技术创新和政策支持的双重驱动下，有望迎来复苏行情。尽管2017年板块整体表现不佳，但估值水平相对稳定，且市场情绪有所修复。报告重点推荐人工智能、视频安防、信息安全和建筑信息化四大投资主题，认为这些领域具备“充足市场空间+强力政策支持+稳定竞争格局”的特征，将是确定性成长的重要方向。

主要观点

1. 行业表现回顾

• 软件业复苏迹象明显：2017年Q2及Q3软件业收入同比增速稳步回升，表明行业已触底恢复。
• 财务表现尚可：计算机行业上市公司营收增速超20%，归母净利润增速约13%，在并购放缓的背景下仍保持较好增长。
• 估值相对稳定：当前P/E为52.29倍，高于多数行业但低于历史均值，PEG指标为0.96，表明估值处于合理范围。
• 市场情绪边际修复：基金持仓集中度下降，融资余额回升，表明市场对板块的负面预期有所缓解。
• 商誉减值风险：由于并购承诺期临近结束，商誉减值仍是需要重点关注的风险。

2. 2018年投资逻辑

• 技术创新周期引领复苏：AI、IoT、5G等技术正推动新一轮智能时代的到来，成为行业复苏的重要驱动力。
• “慢牛”逻辑主导市场：在严监管和去杠杆背景下，A股市场更倾向于价值投资，业绩将成为股价的核心驱动力。
• 寻找确定性成长：具备“市场空间充足、政策支持明确、竞争格局稳定”特征的行业将更具投资价值，龙头企业将受益。

3. 重点投资主题

人工智能（AI）

• 技术成熟度提升：AI在语音识别、图像识别、语义理解等领域已接近或达到规模应用要求，具备广泛应用潜力。
• 应用场景丰富：AI正在向消费电子、安防、搜索、翻译等非关键领域迅速渗透，未来将向医疗、无人驾驶等关键领域拓展。
• 中美政策支持：两国均将AI作为国家发展战略，中国在某些领域已实现追赶甚至领先。

视频安防

• 成熟“AI+”应用：视频安防已形成完整的产业链，AI技术显著提升了监控系统的识别和分析能力。
• 政策与刚需驱动：平安城市、智慧城市、雪亮工程等政策推动行业快速增长，民用市场潜力巨大。
• 市场空间广阔：2018年国内视频安防市场增速预计为12.6%，显著高于全球平均水平。

信息安全

• 政策持续推动：信息安全已成为国家战略，相关法规如《网络安全法》的实施推动行业景气度提升。
• 市场增长迅速：预计2018-2019年国内信息安全市场规模增速将维持在20%以上。
• 行业集中度提升：本土企业市占率稳步提升，行业竞争格局趋于稳定。

建筑信息化

• 行业信息化率低：建筑业信息化水平较低，存在巨大发展潜力。
• 政策加速推进：国家政策支持BIM技术的推广，营改增推动行业信息化进程。
• 市场空间估算：BIM市场空间预计在150-225亿元，行业拐点即将到来。

关键信息

• 行业评级上调：从“中性”上调至“强于大市”，表明对板块复苏的信心增强。
• 推荐标的：广联达、启明星辰、美亚柏科、苏州科达，建议关注海康威视与大华股份。
• 风险提示：包括政府投入不达预期、信息安全政策力度不足、BIM推广低于预期、商誉减值及严监管超预期等。

投资建议

• 把握技术创新趋势：重点关注AI、IoT、5G等引领智能时代的技术。
• 布局确定性成长领域：在“市场空间+政策支持+竞争格局”良好的行业中寻找龙头。
• 重视估值合理性：尽管当前估值偏高，但PEG指标显示其仍处于合理范围，业绩增长有望支撑估值。

总结

2018年计算机行业将在技术创新和政策支持的双重推动下，逐步走出低迷，迎来复苏。人工智能作为核心驱动力，正在多个领域实现突破，视频安防、信息安全、建筑信息化等细分行业具备明确的增长路径和政策支撑，是值得重点关注的投资主题。在“慢牛”市场环境下，业绩增长将成为核心驱动力，建议投资者关注具备稳定成长能力和行业领先地位的标的。同时，需警惕商誉减值、政策不及预期等潜在风险。