> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股及大类资产配置策略总结 ## 核心内容概览 6月A股市场整体高位震荡，行情分化持续。上证综指下跌1.0%，沪深300下跌0.5%，但创业板指上涨3.9%，科创50上涨16.0%。债券市场整体持平，国债收益率分化，1年期国债收益率下降2.5bp，5年、10年期国债收益率分别上升1.1bp、2.8bp。海外市场方面，港股恒生指数下跌10.0%，美股三大股指分化，道琼斯工业指数上涨1.7%，纳斯达克指数、标普500指数分别下跌6.2%、3.0%。 ## 主要观点 ### A股大势研判 - **海内外利空共振**：6月市场受内外部因素影响，指数斜率放缓，但盈利支撑下中长期慢牛逻辑稳固。 - **内需修复动能走弱**：国内消费、制造业投资复苏乏力，经济内生动力不足。 - **政策导向**：7月政治局会议政策重心将落在存量政策落地，增量政策预期有限。 - **流动性影响**：长鑫存储科创板上市可能阶段性分流科技板块资金，叠加高估值成长赛道压力，市场或维持震荡轮动格局。 - **海外扰动**：美联储加息预期已充分定价，若美国通胀、就业数据低于预期，或引发加息预期修正，提振A股风险偏好。 ### A股配置策略 - **关注中报业绩确定性**：建议围绕中报业绩确定性与行业景气延续性布局。 - **科技细分领域**：重点关注低位半导体材料、液冷、存储芯片、功率半导体等成长性高的细分赛道。 - **预期差修复机会**：逢低布局稀有金属、海外算力、光纤、燃气轮机等赛道。 - **创新药上游CXO板块**：在手订单充裕，具备中长期增长潜力。 - **锂电、证券、保险、炼化板块**：中报业绩预期明确，景气度有望延续至下半年。 ### 债券策略 - **国债收益率震荡**：短期维持区间震荡，7月关键信息待公布，市场博弈为主。 - **技术支撑与压力**：10年期国债收益率在1.72%附近有支撑，在1.75%附近有压力。 - **流动性与政策影响**：DR007持续上行，央行货币政策相对谨慎，需防范收益率反弹风险。 ### 黄金与汇率 - **黄金价格回落**：受美伊冲突缓和及美债利率走高影响，黄金ETF资金持续流出。 - **美元走强**：美元指数全月上涨2.5%，美联储改革及通胀控制预期支撑美元。 - **人民币承压**：美元兑人民币汇率小幅贬值，人民币面临一定的贬值压力。 ### 美国经济与通胀 - **核心通胀温和上升**：5月美国CPI同比增速上升至4.3%，核心PCE也同步上升。 - **经济周期向上**：美国制造业PMI持续上行，经济仍处于上升阶段。 - **美联储政策偏鹰**：点阵图显示9位FOMC成员预期2026年内至少加息一次，加息时间或提前至9月。 - **通胀风险未减**：尽管油价回落，但核心通胀仍受经济周期和劳动力市场影响，尚未出现明显拐点。 ## 关键信息 - **6月经济数据**：出口韧性较强，内需待提振，PPI增速上升，CPI温和。 - **美伊冲突与协议**：双方签署停战备忘录，但核心分歧未解，冲突风险仍存。 - **长鑫存储上市**：预计7月中旬登陆科创板，可能分流科技板块资金。 - **美联储政策**：新任主席沃什强调稳通胀，加息预期升温，但市场已较充分定价。 - **基金发行数据**：6月新基金发行额同比下降，债券型基金发行占比上升，股票型基金占比下降。 - **主要股东资金**：6月净流出减少，市场资金面有所改善。 ## 财经日历重点 | 日期 | 重要事件 | |------|----------| | 6.29 | 2026年北京太空算力大会 | | 6.30 | 中国6月官方制造业PMI | | 7.2 | 美国6月就业数据 | | 7.3 | 2026上海国际具身智能产业博览会 | | 7.6 | 中国6月工业企业利润数据 | | 7.13 | 中国6月进出口数据 | | 7.14 | 中国6月经济运行数据 | | 7.19 | 世界人工智能大会(WAIC) | | 7.29 | 美联储7月议息会议 | | 7.31 | 中国7月贷款市场报价利率 | | 8.2 | 美国6月PCE物价指数 | ## 风险提示 - **部分行业业绩不及预期**：如消费、房地产等。 - **政策落地不确定性**：7月政治局会议政策定调影响市场预期。 - **美国经济韧性与劳动力市场**：核心通胀风险仍在，加息预期可能反复波动。 - **美伊冲突演进**：存在不确定性，可能再次升级，影响全球市场情绪。 ## 分析师信息 - **邢曙光**：xingshuguang@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280520050003 - **钟山**：zhongshan01@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280525060002 - **段雅超**：duanyachao@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280525060001 - **窦凯**：doukai@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280124090001