20171204-西南证券-化工行业2018年投资策略_寻找行业确定性改善机会_49页_3mb

化工行业2018年投资策略总结

核心内容

2017年前三季度，化工行业表现亮眼，实现累计营业总收入8834.3亿元，同比增长36.6%；累计归母净利润606.5亿元，同比增长72.6%，净利率达6.8%，处于历史中上游水平，营业收入和归母净利润增速均为近4年新高。2018年，化工行业整体将跟随大市，但部分行业盈利能力改善将持续，龙头企业将获得溢价。

主要观点

1. 行业改善确定性：

   • 化工产品的上涨主要由成本驱动和供给侧改革推动，环保和供给侧改革趋势将持续，落后产能退出是大趋势。
   • 行业整体盈利改善可维持，建议关注盈利持续改善的行业，如农药、纯碱、氯碱、钛白粉等。
   • 寡头格局的行业，如MDI、维生素，具有较强的行业话语权。

2. 真成长行业：

   • 锂电新材料：关注上游资源类、锂电隔膜和铝塑膜。新能源汽车发展推动锂电材料需求。
   • 电子化学品：受益于晶圆厂和面板厂的扩产，国产化需求提升，建议关注半导体材料、光刻胶、超净高纯试剂等。
   • 空气净化新材料：我国空气净化器市场尚处于起步阶段，建议关注相关材料。

关键信息

石化行业

• 油价再平衡：预计2018年原油价格中枢将上移至60美元/桶，利好炼化和煤化工。
• PTA-聚酯产业链：PTA供需关系改善，推荐恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份等。
• 民营炼化：提升我国聚酯行业全球竞争力，推荐浙江石化、恒力石化、盛虹等。

农药行业

• 供需改善：国内中小产能退出趋势明显，形成寡头格局，推荐兴发集团、红太阳、长青股份、广信股份。
• 转基因农药：草甘膦需求下降，草铵膦和麦草畏有望成为替代品，推荐扬农化工、利尔化学、辉丰股份。

纯碱行业

• 供给缺乏弹性：纯碱行业供需格局持续向好，推荐山东海化、三友化工、井神股份。

氯碱行业

• 烧碱需求增长：氧化铝、纸等下游行业带动需求，推荐中泰化学、滨化股份、氯碱化工。

PVC行业

• 供需改善：环保趋严，PVC开工率受限，推荐中泰化学、鸿达兴业、三友化工。

钛白粉行业

• 供需格局改善：国内需求增长6%，净出口增长7%，推荐龙蟒佰利。

MDI行业

• 技术壁垒高：全球需求年增7%，供给紧张，推荐万华化学。

维生素行业

• 供给受限：环保趋严，行业集中度提升，推荐新和成、兄弟科技、金达威。

化肥行业

• 尿素价格反弹：供需偏紧，推荐阳煤化工、华鲁恒升、鲁西化工。

轮胎行业

• 环保趋严：行业集中度提升，推荐玲珑轮胎、三角轮胎。

投资标的推荐

风险提示

• 环保趋势不及预期的风险
• 产能扩充超预期的风险
• 原材料大幅波动的风险
• 收购失败的风险
• 新产品产销量不及预期的风险
• 生产安全事故的风险
• 客户开拓进展缓慢的风险