20180831-中泰证券-晨会聚焦-在不确定性里寻找确定性_在下跌中寻找机会_24页_858kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告汇总了2018年8月30日多家上市公司中报分析，涵盖固收、计算机、机械、钢铁、银行、有色、地产、医药、食品饮料、通信、传媒、非银等不同行业，重点分析了各公司业绩表现、行业趋势、投资价值及风险提示等内容。

主要观点与关键信息

一、固收板块

• 转债投资价值：在权益市场偏弱的环境下，转债展现出较强的抗跌性，主要得益于债性保护和股性减弱。
• 推荐关注：建议关注“确定性”转债，如东财、星源、曙光，同时提到康泰转债即将强赎，三一转债可能成为下一个强赎标的。
• 风险提示：货币政策超预期、股市波动、政策变动超预期。

二、计算机板块

• 石基信息：18H1净利增长12%，支付系统和商业流通管理系统业务增长迅速，公司云化与全球化进展显著。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为5.16亿元、6.31亿元、7.92亿元。
• 风险提示：云业务进展低于预期、平台化业务发展缓慢。

三、机械板块

• 柳工：中报业绩增长126%，受益于工程机械行业复苏，海外业务增长显著。

• 盈利预测：预计2018-2020年收入可达182/232/268亿元，净利润可达10/13/15亿元。

• 风险提示：宏观经济和工程机械市场波动、全球贸易低于预期、国企改革低于预期。

• 郑煤机：中报业绩增长180%，受益于煤机业务和博世电机并表，公司拟通过定增加码智能化生产。

• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润为9.0、11.8、14.8亿元。

• 风险提示：煤炭机械行业复苏持续性低于预期、汽车零部件业务整合低于预期、博世电机收购进展不及预期。

• 振华重工：上半年营收同比下滑5%，但业绩增长40.5%，受益于港机和海工订单增长。

• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.10/0.14/0.19元。

• 风险提示：海工装备业务低迷、企业网市场竞争加剧、收购整合风险。

四、钢铁板块

• 马钢股份：上半年盈利创新高，息差回升，资产质量稳定。

• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.01元、1.05元、1.11元。

• 风险提示：环保限产效果不及预期、宏观经济大幅下滑导致需求承压。

• 三钢闽光：上半年盈利创历史最佳，资本运作显著提升竞争力。

• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为4.43元、4.72元、4.89元。

• 风险提示：宏观经济下滑风险、环保限产不及预期。

• 应流股份：上半年业绩平稳，传统业务与新材料业务协同发展。

• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.27元、0.32元、0.34元。

• 风险提示：核电、航空航天领域新材料订单交付低于预期。

五、银行板块

• 中国银行：息差回升，资产质量平稳，但手续费收入偏弱。

• 风险提示：经济下滑超预期。

• 浦发银行：业绩增速回升，资产质量改善，但净利息收入继续下降。

• 风险提示：经济下滑超预期。

• 北京银行：量价齐升带动净利息收入增长，但中收较弱。

• 风险提示：经济下滑超预期。

六、有色板块

• 天齐锂业：上半年营收和净利润均大幅增长，锂价上涨带动业绩提升。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为23亿、31亿、45亿。
• 风险提示：项目推进不及预期、新能源汽车发展不及预期、锂价持续下跌。

七、地产板块

• 建发股份：上半年业绩和销售双增长，毛利率改善，存量红利加速兑现。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.45元、1.72元、2.05元。
• 风险提示：大宗商品价格大幅下跌、房地产调控进一步收紧、销售及利润率改善不达预期。

八、医药板块

• 仙琚制药：专科制剂高增长，原料药量价齐升，盈利显著改善。

• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润为3.08亿元、4.04亿元、5.24亿元。

• 风险提示：汇率波动、海外收购整合失败、产品降价。

• 九强生物：业绩低于预期，仪器投放加大，等待试剂放量。

• 风险提示：海外合作不达预期、试剂原料研发失败、新产品市场推广不达预期。

九、食品饮料板块

• 洋河股份：中报收入和利润均超预期，梦之蓝强力增长，双击在望。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为246.03亿元、296.80亿元、355.26亿元。
• 风险提示：三公消费限制力度加大、省外增速放缓、食品品质事故。

十、通信板块

• 星网锐捷：收入高增长，云业务和支付产品线表现亮眼。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为6.24亿元、7.83亿元、9.85亿元。
• 风险提示：企业网市场竞争加剧、收购整合风险。

十一、传媒板块

• 视觉中国：营收净利双增长，技术优势强化，运营效率提升。
• 盈利预测：预计2018-2020年收入分别为10.83亿元、13.98亿元、17.74亿元。
• 风险提示：业务整合及协同性不达预期、C端业务拓展不及预期、盗版风险、市场风险偏好下行。

十二、非银板块

• 广发证券：上半年营收和净利下滑，但衍生品业务布局有望改善。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为181亿元、206亿元、223亿元。
• 风险提示：二级市场持续低迷、金融监管发生超预期变化。

十三、轻工板块

• 御家汇：上半年营收增长57.8%，水乳膏霜成为增长主力。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为1.77亿元、2.41亿元、3.33亿元。
• 风险提示：渠道单一、品牌单一。

十四、汽车板块

• 新泉股份：上半年营收增长17.23%，归母净利润增长39.58%，受益于吉利、上汽等客户。
• 风险提示：未明确提及，但关注客户关系及市场变化。

市场展望与建议

• 转债市场：短期交易机会偏多，建议关注确定性较强的个券。
• 机械行业：受益于行业复苏，业绩有望持续增长。
• 钢铁行业：盈利维持向好，关注国企改革带来的利好。
• 医药行业：专科制剂和原料药表现亮眼，关注高成长性企业。
• 食品饮料行业：产品结构优化，市场拓展加快，建议积极配置。
• 通信行业：云业务驱动增长，技术积累提升竞争力。
• 传媒行业：平台化、国际化持续推进，技术赋能增强运营效率。
• 非银行业：投行与资管业务有望改善，关注衍生品布局。
• 轻工行业：品牌与渠道协同发力，国际化战略推进。

风险提示汇总

• 宏观经济波动：如经济下滑、房地产调控、基建投资等。
• 行业周期性：如钢铁、机械等行业的景气度变化。
• 政策风险：如环保限产、金融监管变化、国企改革等。
• 市场风险：如股市波动、汇率变动、C端业务拓展不达预期。
• 业务整合风险：如并购整合、新业务拓展、产品推广等。
• 原材料价格波动：如锂价、钢材价格等。
• 技术与竞争风险：如技术进展不及预期、市场竞争加剧等。