20221027-浙商证券-中青旅-600138.SH-中青旅22Q3业绩点评_景区经营回暖_复苏可期_3页_759kb

报告摘要

中青旅（600138）于2022年10月27日发布2022年第三季度业绩报告，整体表现呈现显著回暖迹象。尽管前三季度营收同比下滑，但第三季度业绩显著改善，主要得益于景区经营复苏及收入恢复速度高于客流增长。

乌镇景区
- Q3接待游客：60.31万人次，同比下滑22.4%。
- Q3营收：2.07亿元，同比增长4.79%，恢复至2019年同期的21%。
- Q3净利润：0.27亿元，实现扭亏为盈。
- 2022年1-3季度游客量：84.22万人次，同比下滑73%。
- 2022年1-3季度营收：3.36亿元，同比下滑52%。
- 2022年1-3季度净利润：-1.83亿元。
古北水镇景区
- Q3接待游客：52.88万人次，同比增长4.71%，恢复至2019年同期的58%。
- Q3营收：3.08亿元，同比增长13.47%，恢复至2019年同期的94%。
- Q3净利润：1.24亿元，同比增长40.60%。
- 2022年1-3季度营收：5.51亿元，同比下滑28%。
- 2022年1-3季度净利润：0.27亿元。
整合营销业务（中青博联）
- 2022年1-3季度营收：7亿元，同比下滑38.33%。
- 2022年1-3季度净利润：-0.28亿元。
- Q3营收：3.49亿元，净利润-0.06亿元。
酒店业务（山水酒店）
- 2022年1-3季度营收：2.46亿元，同比下滑17.85%。
- 2022年1-3季度净利润：-0.58亿元。
- Q3营收：0.95亿元，净利润-0.16亿元。

项目	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	8635	7463	11427	17027
营业利润（百万元）	76	-362	625	1280
归母净利润（百万元）	21	-193	337	579
每股收益（元）	0.03	-0.27	0.47	0.80
P/E	370.90	-40.83	23.36	13.60

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	18.50%	11.89%	23.82%	26.24%
净利率	0.49%	-3.69%	4.21%	5.48%
ROE	0.25%	-2.27%	3.92%	6.23%
ROIC	1.04%	-0.60%	5.30%	8.01%
资产负债率	50.58%	49.87%	54.78%	56.33%
净负债比率	57.28%	59.76%	59.18%	56.31%
总资产周转率	0.50	0.44	0.63	0.81
应收账款周转率	4.02	3.84	4.77	4.70
应付账款周转率	5.81	5.60	6.31	6.55
P/E	370.90	-40.83	23.36	13.60
P/B	1.24	1.28	1.21	1.11
EV/EBITDA	24.18	41.97	11.15	7.99