20241107-财通证券-中青旅-600138.SH-景区业务客流略有承压_旅行社业务维持高景气_3页_533kb

中青旅公司分析总结（2024年三季报）

一、核心业务表现

1. 景区业务:

   • 2024年前三季度,公司各景区接待人流同比均有不同程度下滑,盈利能力较差。
   • 例：乌镇景区接待人数同比下降26.8%,收入下滑43.6%；古北水镇接待人数跌幅更达105.5%,公司经营压力大。

2. 旅行社/会展业务:

   • 总体业绩承压,但部分子公司利润提升。
   • 中青博联净利同比提升超600%,市场份额再获优化。

二、盈利透视

1. 整体财务状况:

   • 公司前三季度实现营收7048亿元,但利润同比下滑25%。
   • 营收增长46%而净利润降幅25%,反映成本控制与其他业务结构性影响。

2. 投资回报指标:

   • 未来三年,公司预测连续增长,2026年EPS为0.36元。
   • 对应估值PE从39倍降至285倍,维持“增持”评级。

三、关键发现与展望

• 宏观影响：受国内外政策调整影响显著,复苏节奏不一。
• 策略建议：聚焦主业结构优化,加大对出境游等潜力市场的渗透。
• 风险提示：汇率波动,突发事件影响,行业竞争加剧等多重挑战。