20220425-万联证券-电子行业周观点_消费电子需求疲软_晶圆产能预期较快增长_14页_1mb

电子行业周观点总结（04.18-04.24）

行业核心观点

上周电子行业整体表现疲软，电子指数（申万一级）下跌 $-4.28%$ ，跑输沪深300指数0.09个百分点。消费电子板块需求疲软，主要受疫情及大众换机意愿下降影响，微型计算机设备、集成电路、移动通信手持机产量同比均出现下降。然而，半导体板块表现相对较好，预计2022年全球晶圆产能将增长 $8.7%$ ，创历史新高，有助于带动下游模拟、功率等细分领域产品放量增长，利好整个产业链。

核心内容与关键信息

1. 消费电子需求疲软

• 产量数据：2022年Q1，微型计算机设备、移动通信手持机、集成电路产量同比分别下降 $2.5%$ 、 $0.8%$ 、 $4.2%$ 。其中，集成电路产量三年来首次下跌。
• 原因分析：疫情导致部分地区的封锁，影响了零组件供应；同时，消费者对手机、PC等终端产品的需求疲软，影响了产业链相关企业的营收。
• 市场预测：2022年中国智能手机出货量预计为3.1亿台，同比下降 $5.5%$ ；笔记本电脑出货量预计为2.38亿台，同比下降 $3.3%$ 。

2. 半导体板块产能增长预期

• 产能数据：2021年全球晶圆产能增长 $8.5%$ ，达2.42亿片（等效8英寸）；2022年预计增长 $8.7%$ ，达2.63亿片（等效8英寸）。
• 供需情况：近年来集成电路需求端增长较快，但供给端受疫情、原材料、设备等因素影响，产能受限，行业处于景气周期。
• 未来影响：晶圆产能增长将带动下游模拟、功率等企业产品放量，提升产业链整体表现。

3. 行业估值处于低位

• 当前估值：SW电子板块PE(TTM)为22.44倍，显著低于4G建设周期中的峰值水平88.11倍，处于历史低位。
• 投资价值：基于5G普及、新能源汽车渗透、物联网发展等趋势，板块估值有望向上突破。

4. 周行情回顾

• 整体表现：上周电子指数下跌 $-4.28%$ ，在申万31个行业中排名靠后。
• 子板块表现：二级子行业中，元件跌幅最小（ $-1.25%$ ），三级行业中印制电路板跌幅最小（ $-1.10%$ ）。
• 个股涨跌：上周申万电子行业374只个股中，上涨57只，下跌316只，上涨比例为 $15.24%$ 。个股涨幅最高为 $36.55%$ ，跌幅最大为 $-27.5%$ 。

投资要点

• 消费电子疲软：手机、PC等终端产品需求下降，影响产业链相关企业。
• 半导体产能增长：2022年晶圆产能增长预期为 $8.7%$ ，带动下游企业增长。
• 估值优势：SW电子板块PE(TTM)处于历史低位，具备较大投资价值。
• 市场表现：电子板块整体下跌，但部分个股表现突出。

风险提示

• 俄乌冲突风险：影响氖气供应，增加晶圆制造成本。
• 贸易摩擦风险：美方科技摩擦迫使我国企业加快国产替代，但科研能力仍需提升。
• 技术研发风险：若技术研发跟不上预期，可能影响市场发展和国产化进程。
• 同行业竞争风险：行业竞争加剧，技术瓶颈和消费者偏好可能影响企业竞争力。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

重要动态（公告）

• 关联交易：上周共发生76笔大宗关联交易，涉及多家电子企业，如长川科技、凤凰光学等。
• 股东增减持：13家公司发生重要股东增减持，其中部分公司股东承诺不减持，部分公司股东增持。
• 大宗交易：共发生1281.29万股大宗交易，成交金额16984.47万元。
• 限售解禁：10家公司发生限售解禁，如博通集成、立昂微等。

总结

电子行业整体表现疲软，消费电子需求疲软，半导体产能增长预期良好，带动下游企业增长。行业估值处于历史低位，具备较大投资价值。建议投资者关注功率半导体、存储和MCU等景气度较高的细分领域。同时，需警惕俄乌冲突、贸易摩擦、技术研发和同行业竞争等风险。