20220127-安信证券-永兴材料-002756.SZ-绑定锂电龙头_新项目预计打开长期成长空间_4页_334kb

永兴材料（002756.SZ）总结

核心内容概述

永兴材料（002756.SZ）于2022年1月27日发布公告，宣布与宁德时代成立合资公司，投资建设碳酸锂项目，标志着公司正式绑定全球锂电龙头，有望进一步拓展其在锂产业链中的地位。

主要观点

• 合作与产能扩张：合资公司注册资本为10亿元，宁德时代持股70%，永兴材料持股30%。项目总投资不超过25亿元，规划建设600万吨采矿产能和年产5万吨碳酸锂产能，分两期建设，一期3万吨产能预计2022年启动。
• 绑定宁德时代，打开长期发展空间：
  • 公司现有2万吨锂盐产能优先供应宁德时代或其指定方，采购价格给予适当优惠。
  • 合资公司100%碳酸锂产品优先供应宁德时代，有助于公司快速提升市场占有率。
  • 通过与宁德时代合作，公司有望及时迭代下游技术变革，巩固其云母提锂龙头地位。
• 资源与成本优势：
  • 公司自有项目如花桥矿业（控股70%）保障原材料供应，具备成本优势。
  • 合资项目原料由宁德时代供应，不涉及矿权分配，减少资源开发风险。
  • 公司持有花锂矿业45.85%权益，储量达601.42万吨，未来权益量有望提升。
• 盈利预期与估值：
  • 预计2021-2023年营业收入分别为86、126.95、138.81亿元，净利润分别为9.14、35.1、40.12亿元。
  • EPS分别为2.25、8.65、9.88元/股，对应PE分别为46.8、12.2、10.7倍。
  • 投资建议为“买入-A”，6个月目标价129元/股。

关键信息

项目规划

• 一期项目：年产3万吨碳酸锂，投资金额不超过15亿元。
• 二期项目：剩余2万吨产能，预计在一期达产后启动。
• 总产能：5万吨碳酸锂，公司权益产能为1.5万吨。

财务预测

估值指标

投资建议

• 评级：买入-A
• 目标价：129元/股
• 当前股价（2022-01-26）：116.40元
• 6个月预期涨幅：约11.3%

风险提示

• 需求大幅下滑
• 项目进展不及预期
• 股东减持

交易数据

总结

永兴材料通过与宁德时代的深度合作，不仅获得了稳定的下游客户资源，还通过合资公司扩大了碳酸锂产能，进一步巩固其在锂资源领域的领先地位。公司现有项目和新建项目均具备较强的盈利能力和成本优势，未来成长空间显著。投资建议为“买入-A”，目标价为129元/股，但需注意潜在风险因素。