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永兴材料 (002756.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

永兴材料（002756.SZ）是一家专注于锂资源开发与加工的公司，近期因其在碳酸锂业务上的显著增长及新项目合作而受到市场关注。公司当前股价为131.16元，总股本为4.06亿股，总市值达532.44亿元。公司通过与江西钨业合作，拟成立合资公司建设年产2万吨碳酸锂项目，进一步强化其在锂资源领域的竞争力。

主要观点

• 新项目合作：公司全资子公司江西永兴新能源与江西钨业签署《合作意向书》，拟成立合资公司建设年产2万吨碳酸锂项目，其中第一期建设1万吨产能。江西钨业提供锂云母原料，公司提供技术保障，产品供应宁德时代。
• 资源保障：宜春钽铌矿拥有丰富的锂云母资源，储量达14213万吨，Li2O含量54.7万吨，平均品位0.38%，年生产锂云母（折合量5%）12万吨，折LCE年产能1.5-2万吨，为项目提供坚实资源基础。
• 业绩增长显著：公司碳酸锂业务在2021年和2022年表现出强劲的增长势头，归母净利润分别达到9亿元和40.86亿元，对应EPS分别为2.22元和10.07元，净利润增长率高达248.84%和354.04%。
• 估值与盈利预测：公司2021-2023年归母净利润分别为9亿元、40.86亿元和49.33亿元，对应PE分别为42倍、9倍和8倍，显示出公司具备较高的成长性和估值潜力。
• 市场认可度高：市场中相关报告投资建议为“买入”的占比超过60%，显示市场对公司未来发展的信心。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021年预计66.9亿元，同比增长34.52%；2022年预计115.2亿元，同比增长72.20%。
• 归母净利润：2021年预计9亿元，同比增长248.84%；2022年预计40.86亿元，同比增长354.04%。
• 每股收益：2021年为2.217元，2022年为10.066元，2023年预计为12.152元。
• 每股经营性现金流净额：2021年为2.03元，2022年为9.82元，2023年预计为12.52元，显示出良好的现金流管理能力。
• ROE：2021年为19.87%，2022年为58.73%，2023年预计为49.74%，表明公司盈利能力持续增强。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 估值：公司具备成长性、估值最低、业绩最确定的锂矿标的之一，市场应给予估值溢价。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 锂矿新增产能、复产产能超预期。

附录摘要

损益表预测

• 主营业务收入：2021年预计66.9亿元，2022年预计115.2亿元，2023年预计128.32亿元。
• 毛利：2021年预计13.2亿元，2022年预计53.33亿元，2023年预计64亿元。
• 净利润：2021年预计9.02亿元，2022年预计40.88亿元，2023年预计49.35亿元。

现金流量表预测

• 经营活动现金净流：2021年预计8.26亿元，2022年预计39.86亿元，2023年预计50.82亿元。
• 投资活动现金净流：2021年预计-6.22亿元，2022年预计-9.15亿元，2023年预计-8.15亿元。
• 筹资活动现金净流：2021年预计-1.11亿元，2022年预计-16.09亿元，2023年预计-19.81亿元。

资产负债表预测

• 资产总计：2021年预计63.26亿元，2022年预计92.61亿元，2023年预计124.07亿元。
• 负债股东权益合计：2021年预计63.26亿元，2022年预计92.61亿元，2023年预计124.07亿元。
• 每股净资产：2021年为11.156元，2022年为17.139元，2023年预计为24.431元。

比率分析

• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营现金净流均显著增长，显示公司价值提升。
• 回报率：净资产收益率和总资产收益率在2021-2023年大幅上升，显示公司盈利能力增强。
• 资产管理能力：应收账款周转天数稳定，存货周转天数有所增加，但整体管理能力保持良好。
• 偿债能力：资产负债率持续下降，显示公司财务结构稳健。

市场相关报告评级

• 投资建议评分：1.17（三月内），表明市场平均投资建议为“买入”。
• 历史推荐：公司多次获得“买入”评级，显示市场对其长期发展的信心。

总结

永兴材料凭借其在碳酸锂业务上的显著增长和新项目合作，显示出强劲的市场竞争力和成长潜力。公司资源保障充足，财务状况良好，盈利能力和现金流管理能力不断提升。市场对其未来发展持积极态度，建议投资者关注其在锂资源领域的持续增长机会。