20220127-中国银河-永兴材料-002756.SZ-携手宁德时代优势联合_助力锂云母龙头打开成长新空间_3页_449kb

报告摘要

永兴材料与宁德时代合作总结

核心内容

永兴材料与宁德时代于2022年1月26日签署合资经营协议，共同投资建设碳酸锂项目，并开展相关产品领域合作。此次合作标志着公司在锂电产业链中进一步深化与下游龙头企业的协同，拓展增量业务，提升市场竞争力。

主要观点

合作模式：双方成立合资公司，注册资本为10亿元，宁德时代或其关联方持股70%，永兴材料持股30%。合资公司负责建设600万吨采矿选矿产能和5万吨碳酸锂产能项目，其中碳酸锂一期年产能为3万吨，达产后启动剩余产能建设。
原料供应：宁德时代或其关联方为合资公司提供100%的碳酸锂原料，确保永兴材料生产所需材料供应，同时花桥矿业确保原材料供应，进一步提升公司锂云母矿自给率。
产能扩张：公司现有选矿产能已达到120万吨/年，扩建项目进展顺利，新建180万吨/年选矿项目正在建设中，配套的300万吨采矿项目也在扩建报批中。公司自有矿产资源可支撑年产5万吨碳酸锂产能。
利润增长：2021年锂盐需求增长、价格持续上涨，带动永兴材料利润大幅增长，预计实现归母净利润8.72亿元至9.24亿元，同比增长238%至258%。
技术优势：公司在锂云母矿采选和云母提锂技术方面具备国内领先优势，为产能扩张和产品竞争力提供了坚实基础。
投资建议：分析师华立给予“推荐”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.11亿元、34.64亿元、40.37亿元，对应EPS为2.24元、8.53元、9.94元，PE分别为52x、14x、12x，体现出对公司未来业绩增长的信心。
风险提示：存在锂盐下游需求萎缩、价格下跌、新项目建设进度不及预期等风险。