20180821-招商证券-永兴特钢-002756.SZ-募投项目达产产销两旺_产品优化盈利能力提升_3页_334kb

永兴特钢（002756.SZ）总结

核心内容

永兴特钢（002756.SZ）是一家专注于不锈钢棒线材生产的优质民营龙头企业，其业务在高端制造领域具有重要地位。公司于2018年发布半年度报告，显示出强劲的业绩增长和盈利能力提升。当前股价为15.58元，分析师维持“强烈推荐”评级，预计2018和2019年净利润分别为6.3亿元和8.5亿元，对应PE分别为8.9倍和6.6倍。

主要观点

1. 业绩增长显著

   • 2018年上半年实现营业收入24.28亿元，同比增长24.05%；
   • 实现净利润2.23亿元，同比增长33.70%；
   • 归属于母公司净利润2.24亿元，同比增长34.33%；
   • Q2净利润环比增长43.85%，超出市场预期。

2. 募投项目投产，推动产销两旺

   • “年产25万吨高品质不锈钢及特种合金棒线项目”投产，实现产品销量14.39万吨，同比增长17.76%；
   • 生产效率提升50%以上，线上员工减少30%以上，显著增强生产与运营能力。

3. 产品结构优化，盈利能力提升

   • 公司持续优化产品结构，镍基合金及特殊钢销量同比增长21.10%；
   • 毛利率超过20%的产品销量占比超过50%；
   • 2015年至2018年上半年，吨钢净利润从991元/吨增长至1547元/吨，年复合增长率达16%；
   • 2018年上半年销售毛利率为15.55%，同比提升1.64个百分点。

4. 布局锂电材料，拓展新业务

   • 新建永兴新能源子公司，建设年产能3万吨锂电新能源材料项目；
   • 一期年产1万吨电池级碳酸锂项目有序推进，设备选购进行中；
   • 参股合纵锂业，碳酸锂产品毛利率高达44%，预计2019年开始为公司贡献利润。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：36000万股
• 已上市流通股：18495万股
• 总市值：56亿元
• 流通市值：29亿元
• 每股净资产（MRQ）：9.0元
• ROE（TTM）：12.6%
• 资产负债率：22.7%

财务预测

财务比率

投资建议

• 评级：强烈推荐
• PE预测：2018年8.9倍，2019年6.6倍
• 盈利预测：预计2018年和2019年净利润分别为6.3亿元和8.5亿元，显示公司盈利能力持续增强。

风险提示

• 钢铁行业基本面下半年出现下滑的风险
• 碳酸锂项目投产不达预期的风险

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 杨件：钢铁行业首席分析师，7年行业研究经验，2016年新财富钢铁行业第四名，水晶球钢铁行业第三名。
• 倪文祎：钢铁行业分析师，4年行业研究经验，2016年新财富钢铁行业第四名，水晶球钢铁行业第三名。
• 马晓晴：钢铁行业分析师，2年行业研究经验。
• 李玲：钢铁行业分析师，2018年加入招商证券。

总结

永兴特钢凭借其优质的不锈钢棒线材生产能力和产品结构优化，实现了业绩的显著增长。募投项目的投产进一步提升了其生产效率和市场占有率。同时，公司通过布局锂电材料业务，拓展了新的利润增长点。分析师认为公司具有较强的盈利能力和行业竞争力，维持“强烈推荐”评级。然而，也需关注行业基本面变化及新项目投产的不确定性。