20210808-安信证券-中资美元债净融资大幅上升_高收益级利差主动走阔_9页_1mb

中资美元债市场分析总结（2021年08月08日）

核心内容

2021年7月，中资美元债市场呈现出显著的净融资增长和收益率分化趋势。整体市场在一级市场和二级市场均出现结构性变化，尤其在地产行业政策收紧的背景下，高收益级债券的收益率大幅上升，投资级债券则保持相对稳定。

主要观点

• 一级市场表现：

  • 7月中资美元债发行量增加，共发行66只，发行额达192.99亿美元，环比增长12%。
  • 偿还额为75.2亿美元，环比下降56%。
  • 净融资额为117.82亿美元，环比增长2979%，主要得益于发行量小幅增加和偿还量大幅减少。
  • 按行业划分，地产、城投、金融和其他行业的发行额分别为32.82亿美元、35.84亿美元、28.91亿美元和95.42亿美元，其中地产行业发行额环比下降16%，其余行业发行额均有所上升。

• 二级市场表现：

  • 中资美元债指数总回报率在7月创新高，达到4.80%。
  • 高收益级指数收益率大幅上升326.37BP，指数点位跌破240至239.66，主要受地产行业政策收紧影响。
  • 投资级指数收益率小幅下行3.27BP至2.38%，指数点位报收186.37。
  • 高收益级指数利差主动走阔350.94BP至1160.16BP，而投资级指数利差被动走阔21.30BP至116.13BP。
  • 高收益级与投资级指数收益率利差主动走阔329.64BP至1044.03BP。

关键信息

• 行业分布：

  • 地产、城投、金融和其他行业中资美元债发行额分别占比约17%、18%、15%和50%。
  • 地产行业在7月收益率变化最大，有20只债券收益率变动超过1000BP。

• 收益率变化：

  • 高收益级债券收益率上升幅度显著，如景程有限公司、中国恒大等发行的债券收益率变动均超过1000BP。
  • 投资级债券收益率变化较小，主要受美国国债收益率下行影响。

• 中美利差：

  • 中美10年期国债利差在7月末为159.63BP，较年初有所走阔。
  • 美元兑人民币汇率基本持平，仅微幅上行0.01BP。

• 风险提示：

  • 数据处理可能存在偏差。
  • 美国财政和货币政策的变化可能对市场产生影响。

图表目录

• 图1：中资美元债月度净融资情况（亿元）
• 图2：分行业中资美元债7月发行额变化（亿元）
• 图3：近5年中美国债收益率和利差变化
• 图4：美元兑人民币汇率中间价（USD/CNY）
• 图5：2021年以来中资美元债指数总回报率变动（%）
• 图6：投资级中资美元债指数收益率变动（%）
• 图7：高收益级中资美元债指数收益率变动（%）

表格目录

• 表1：7月中资美元债发行明细
• 表2：7月中资美元债收益率变化超1000BP的债券

分析师声明

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以上总结涵盖2021年7月中资美元债市场的一级与二级市场表现、行业分布、收益率变化及中美利差情况，同时附有分析师声明与免责声明，以确保信息的准确性和合规性。