20220416-光大证券-可转债周报_转股溢价率创新高_市场风险偏好仍处低位_6页_610kb

可转债周报总结（2022年4月11日至4月15日）

核心内容

本周（2022年4月11日至4月15日），可转债市场整体表现优于A股市场，中证转债指数下跌0.76%，而中证全指下跌2.37%。从分类来看，不同评级和规模的可转债表现差异显著，高评级和大规模转债跌幅较小，而超高平价券和部分行业板块跌幅较大。

主要观点

1. 市场行情

• 整体表现：中证转债跌幅为0.76%，优于中证全指（-2.37%）。
• 评级差异：高评级券（AA+及以上）跌幅为0.82%，优于中评级券（-1.87%）和低评级券（-1.39%）。
• 规模差异：大规模转债（余额大于50亿元）涨幅为0.85%，优于中规模券（-1.66%）和小规模券（-1.43%）。
• 行业表现：
  • 涨幅前30：主要集中在银行（4只）、钢铁（3只）、化工（3只）和汽车（3只）行业。
  • 跌幅前30：主要集中在建筑装饰（6只）、有色金属（4只）、医药生物（3只）和电气设备（3只）行业。

2. 转债估值水平

• 平均价格：截至2022年4月15日，转债平均价格为116.87元，处于2018年以来的较高水平。
• 转股溢价率：本周转股溢价率为35.54%，处于历史高位，且中平价券（转股价值90-110元）的溢价率（22.28%）高于2018年以来的中位数（14.07%）。
• 价格走势：转债价格自2018年以来持续上升，本周价格较上周下降2.63元。

3. 配置方向建议

• 市场风格：当前市场仍以稳增长和后疫情相关板块为主导，成长类和基金重仓股表现疲软。
• 投资策略：
  • 关注新上市转债的投资机会。
  • 短期内稳增长和后疫情板块仍是市场关注重点。
  • 选择债底保护性好、转股溢价率适中的转债，采用双低偏债策略和双低平衡策略进行择券。

4. 风险提示

• 市场波动：A股市场走势对转债市场有显著影响，需持续关注。
• 估值压力：当前转股溢价率较高，需警惕正股上涨不足导致的溢价压缩风险。

关键信息

• 总转债数量：395只。
• 总转债余额：7149.65亿元。
• 转股溢价率：35.54%，处于历史高位。
• 转债价格：116.87元，较上周下降2.63元。
• 行业表现：银行、钢铁、化工、汽车等板块表现较好，建筑装饰、有色金属、医药生物等板块表现较差。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设条件，不同假设可能导致分析结果出现较大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者需自行判断。

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