20240830-天风证券-伯特利-603596.SH-24Q2业绩同比大增_智能电控产品贡献增量_3页_748kb

伯特利（603596）2024上半年度半年报分析总结

核心业绩数据

• 2024年上半年营收实现3971亿元，同比增长283.2%；归母净利润为457亿元，同比增长286.5%；扣非净利润422亿元，同比增长294.0%。
• 毛利率为21.11%，同比下降10.3pct；净利率为1.60%，同比下降0.14pct。
• 24Q2单季业绩表现更为强劲：营收同比增长323.5%，净利润增长350.4%，毛利率环比提升0.68pct。

产品与技术进展

• 智能电控产品销量同比增长320.4%；制动器、轻量化零部件、机械转向产品销量均有显著提升。
• 关键产品如WCBS15实现量产，WCBS20在首个客户项目小批量供货，电动尾门即将量产。
• 公司积极布局线控底盘等核心技术，推进一体式底盘域控制系统研发。

产能扩张与全球化布局

• 内容建设加速：国内轻量化生产基地三期建设；新增EPS及EPS-ECU生产线产能30万套/年。
• 墨西哥二期项目稳步推进，2024年底投产，配套北美及欧洲客户。
• 2024年8月拟发行可转债283亿元，用于扩充EMB、线控底盘、EPB及轻量化零部件产能，进一步全球化布局。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标PE为15-12倍（2024-2026年）。
• 预测2024-2026年归母净利润分别为121.8/145.9/191.3亿元，对应PE估值为19/15/12倍。

主要风险

• 宏观经济波动；新能源车销量不及预期
• 新业务拓展进度延后、新客户质量不及预期

财务数据摘要（单位：亿元）

关键结论

伯特利2024上半年业绩同比大幅提升，智能电控等新产品贡献显著，新产品技术迭代加速，全球化产能扩张稳步推进，维持买入评级。