20260911-中邮证券-帝科股份-300842.SZ-光伏浆料贱金属降本持续推进_存储业务快速放量_5页_678kb

公司总结：首次覆盖买入评级

核心内容

本报告为中邮证券研究所对某公司（未明确名称）的首次覆盖分析，给予“买入”投资评级。报告基于公司2026年半年度报告及财务预测，综合分析了公司业务表现、盈利预测、财务状况及市场前景。

公司概况

• 最新收盘价：63.50元
• 总股本/流通股本：1.45亿股 / 1.29亿股
• 总市值/流通市值：92亿元 / 82亿元
• 52周内最高/最低价：123.97元 / 49.00元
• 资产负债率：82.3%
• 第一大股东：史卫利

投资要点

光伏浆料业务

• 2026年上半年实现营收111.57亿元，同比增长78.71%，主要受益于银价上涨。
• 毛利率6.54%，同比下降2.19个百分点。
• 光伏导电浆料销售695.49吨，同比下降20.95%，但少银化浆料（如银包铜）出货量显著增长。
• 第二季度光伏浆料销售约347.49吨，同比下降23.68%，但环比持平。
• 海外市场拓展迅速，海外出货占比达14.97%，在东南亚、东亚、印度、中东非及美国等地区市场份额领先。

存储业务

• 2026年上半年实现营收3.58亿元，同比增长89.54%，增长显著。
• 毛利率达64.29%，同比增长39.39个百分点，盈利能力增强。
• 产品线扩展至Flash产品，同时积极布局端侧AI与AI算力领域，拓展消费电子与智能终端应用。
• 原材料供应渠道拓宽，为未来增长提供支撑。

盈利预测与财务指标

• 每股收益（EPS）：从-1.90元增长至2026年的2.06元，预计2028年达到4.42元。
• 市盈率（P/E）：从无数据逐步下降至14.36倍，估值逐步走低。
• 市净率（P/B）：从5.85倍下降至3.23倍，资产价值逐步释放。
• EV/EBITDA：从12.72倍下降至7.35倍，企业价值与盈利比率持续优化。

财务表现

利润表

资产负债表

财务比率

现金流量表

风险提示

1. 银价大幅波动风险：光伏浆料业务受银价影响较大，若银价大幅波动可能影响盈利能力。
2. 需求不及预期风险：若光伏和存储市场需求不及预期，将对营收和利润产生负面影响。
3. 新业务拓展不及预期风险：AI相关新业务拓展若未能达到预期，可能影响长期增长潜力。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司存储业务快速增长，盈利能力和估值持续优化，同时积极拓展海外市场和AI相关领域，未来发展潜力较大。

研究所信息

• 分析师：盛炜
• SAC编号：S1340525120008
• 邮箱：shengwei@cnpsec.com
• 研究助理：闫依洋
• SAC编号：S1340126050013
• 邮箱：yanyiyang@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元。
• 公司业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售等。
• 截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超过260万人。

中邮证券研究所联系方式

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