20220801-浙商证券-帝科股份-300842.SZ-帝科股份公告点评_光伏HJT银浆龙头_布局MLCC电子级浆料打造第二成长曲线_3页_875kb

帝科股份投资与业务布局总结

核心内容

帝科股份是一家专注于光伏和半导体领域的电子浆料产品制造商，近年来通过对外投资和项目拓展，积极布局产业链上游，提升自身在光伏导电银浆和MLCC电子级浆料等领域的综合竞争力。

主要观点

• 双领域布局：公司同时深耕光伏导电银浆和半导体电子浆料，构建多品类产品体系。
• 光伏领域强化：通过建设硝酸银和金属粉生产线，公司向HJT电池用银包铜粉体上游延伸，提升技术壁垒与利润空间。
• 半导体领域突破：公司进入MLCC电子级浆料市场，打破国外垄断，为第二成长曲线奠定基础。
• 投资规模与周期：本次项目投资总额约4亿元，计划于2022年7月至2025年6月分三期实施。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.61亿元、3.57亿元、5.85亿元，EPS分别为1.61、3.57、5.85元/股，对应PE分别为50、23、14倍。

关键信息

光伏业务布局

• 主要产品：光伏导电银浆、叠瓦组件导电胶、半导体电子导电粘合剂。
• 投资项目：
  • 年产5000吨硝酸银产线，预计2023年投产。
  • 年产2000吨金属粉产线，预计2024年投产。
• 市场地位：国内HJT银浆龙头，N型银浆产品量产提速，有望进一步提升市场地位与竞争力。

半导体业务布局

• MLCC电子级浆料：用于电容内、外金属电极，主要应用于新能源汽车、5G、移动通信等领域。
• 技术进展：公司已掌握相关技术工艺和生产设计能力，具备量产基础。
• 项目规模：拟投建年产200吨电子级浆料项目，预计2025年投产，有助于打破国外垄断。

财务预测与估值

财务比率分析

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%）。
• 行业投资评级：看好（预计行业指数涨幅超过10%）。

风险提示

• 光伏装机需求不及预期；
• 原材料价格波动；
• 市场竞争日益加剧。

总结

帝科股份通过在光伏和半导体两大领域的布局，强化其在光伏导电银浆市场的领先地位，并积极拓展MLCC电子级浆料业务，以打破海外垄断，形成新的利润增长点。公司计划通过4亿元投资建设相关生产线，预计2023年至2025年逐步投产，提升综合竞争力和盈利能力。财务数据显示，公司盈利能力有望持续增强，估值逐步下降，投资价值凸显。