20250328-华鑫证券-帝科股份-300842.SZ-公司事件点评报告_行业地位稳固_高铜浆料打造长期壁垒_5页_283kb

帝科股份（300842.SZ）事件点评总结

核心内容概述

帝科股份（300842.SZ）发布2024年年度报告，显示公司业绩稳步增长，尤其在高铜浆料技术领域具备显著优势，有望在光伏行业技术迭代中进一步巩固市场地位。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司实现营业收入153.51亿元，同比增长59.85%；归母净利润3.60亿元，同比下滑6.66%；扣非归母净利润4.39亿元，同比增长28.03%。
• 毛利率与净利率：毛利率为9.38%，同比下滑1.76个百分点；净利率为2.34%，同比下滑1.68个百分点。
• 研发投入：研发费用达4.82亿元，同比增长55.68%，显示公司持续加大技术创新投入。
• 市场地位：公司是行业内最早推动TOPCon激光增强烧结金属化技术量产实践的厂商之一，2024年N型TOPCon电池导电银浆销量占比达89.10%，占据主导地位。
• 技术布局：公司积极布局低银金属化新技术，推出低温银包铜浆料产品并持续开发更低银含量的银包铜浆料；同时针对高温电池推出高铜浆料设计，具有高可靠性和大规模供应能力，预计下半年将实现大规模量产。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司收入分别为186.78亿元、214.80亿元、247.02亿元，EPS分别为3.61元、4.41元、5.39元，当前股价对应的PE分别为13.2倍、10.8倍、8.8倍，显示出较高的投资价值。
• 投资评级：维持“买入”投资评级，认为高铜浆料技术迭代将增强公司技术壁垒。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长预测

• 营收增长率：2025年预计增长21.7%，2026年和2027年预计分别增长15.0%。
• 归母净利润增长率：2025年预计增长41.2%，2026年和2027年预计分别增长22.1%和22.2%。

资产负债表概览

现金流量表概览

主要财务指标

风险提示

• 光伏需求不及预期
• 光伏行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 高铜浆料客户推广不及预期

分析师信息

• 张涵：电力设备行业首席分析师，金融学硕士，中山大学理学学士，5年证券行业研究经验，曾获2022年第四届新浪财经金麒麟光伏设备行业最佳分析师。
• 罗笛箫：欧洲高等商学院硕士，西安交通大学能源与动力工程和金融双学位，研究方向为新能源风光储方向。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）
• 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）

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