20240301-浙商证券-帝科股份-300842.SZ-帝科股份2023年报点评报告_TOPCon_浆料保持领军地位_加强_N_型及半导体浆料研发投入_3页_444kb

帝科股份(300842)公司点评总结

投资要点

1. 业绩高速增长： 2023年帝科股份实现营业收入约96亿元，同比大幅增长约155%；归母净利润约39亿元，同比增长约233%；扣非归母净利润约34亿元，同比增长约283%。2023年第四季度公司业绩环比继续增长。
2. TOPCon银浆领先： 公司在光伏银浆领域保持市场领先地位，重点发展适用于N型TOPCon电池的专用银浆，2023年全年TOPCon银浆销量约1010吨，占银浆总销量的比例快速提升至约59%；第四季度TOPCon银浆销量环比增长74%，占比约80%。
3. 研发驱动创新： 公司持续加大研发投入，2023年研发费用达到约31亿元，同比增长超过169%。研发成果显著，包括N型HJT低温银浆、银包铜浆、新型IBC浆料以及面向下一代电池技术（如钙钛矿/晶硅叠层、AMB）的超低温固化导电浆料取得突破，并已实现部分大规模出货或持续供货。同时在半导体封装浆料领域也积极布局。
4. 维持“买入”评级： 公司维持“买入”评级，维持2024-2025年盈利预测，并新增2026年预测，预计2024-2026年归母净利润分别为65、85和95亿元。基于此，公司2024-2026年预测PE分别约为12、9、8倍。
5. 风险提示： 包括光伏装机需求不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧等风险。