20220609-紫金天风-双焦周报_升水格局暂难打破_18页_1mb

升水格局暂难打破 - 总结

核心观点

本报告分析了焦炭（双焦）市场的近期走势，指出当前市场处于升水格局，短期内难以打破。核心观点为偏多，但需关注下游成材需求疲软对整体市场的影响。

主要观点

1. 焦炭现货提涨开始，但焦企利润仍低

• 焦炭现货首轮提涨开启，涨幅为100元/吨。
• 焦炭价格已高于期货价格，期现价差扩大，升水格局持续。
• 焦企利润持续承压，山西焦化利润为-47元/吨，周环比下降135元/吨。
• 焦炭产量受利润压制，独立焦化厂产能利用率连续四周下降，降至81.49%。
• 焦炭日均产量连续四周下降，降至58.9万吨。
• 中西部地区减产现象增多，表明焦企生产积极性不高。

2. 下游成材库存高企，需求释放不及预期

• 247家钢厂铁水日均产量连续六周上升，但成材库存仍处于历史高位，去化速度缓慢。
• 铁水的持续增加被理解为钢厂最后抓紧利润的兑现行为，预计后期钢厂将进入减产阶段，焦炭需求也将随之走弱。
• 钢厂焦炭库存连续下降，降至667.77万吨，表明钢厂在主动去库。
• 焦炭港口库存连续三周上升，达到240.5万吨，显示期现贸易商入场增多，以及外贸接单量较好带动集港增加。

3. 焦炭市场库存维持低位

• **焦炭总库存（港口+全样本焦化厂+247家钢厂）**为993.69万吨，周环比下降24.46万吨。
• 独立焦化厂焦炭库存为85.42万吨，周环比下降24.87万吨，显示焦企库存快速下降。
• 焦企持续亏损导致产量下降，进一步压制库存水平，市场整体仍处于低库存状态。

4. 焦煤市场情绪升温，但补库仍需时间

• 焦煤总库存近期走稳，煤矿现货出货情况有所好转。
• 山西焦煤价格和蒙煤价格均有所上涨，市场涨价声音渐起。
• 山西焦煤仓单成本为3126元/吨，蒙煤仓单成本为2864元/吨，显示焦煤市场成本支撑增强。
• 进口焦煤北方港价格上涨，口岸交投氛围活跃，但下游补库积极性仍待恢复。

关键信息

总结

当前焦炭市场处于升水格局，焦炭价格高于期货价格，短期内难以打破。焦炭现货首轮提涨开启，但焦企利润仍处于低位，生产积极性不高，导致产量和库存持续下降。下游成材库存高企，去化速度不及预期，钢厂减产预期增强，焦炭需求或将走弱。焦煤市场情绪升温，现货出货情况好转，但下游补库仍需时间，市场整体仍处于低库存状态。在政策面中性的背景下，焦炭市场短期内或继续维持偏多态势，但需警惕需求端疲软对整体走势的影响。