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防疫底已现，后续关注需求底

核心观点

• 双焦整体趋势：当前市场处于中性状态，宏观悲观预期已基本释放，黑色板块出现超跌反弹。但后续仍需关注空头余温是否完全释放。
• 现货与下游：焦炭现货第二轮提降暂缓，钢厂开始减产，下游需求仍维持季节性高位，需进一步观察需求刺激政策的落地效果。
• 外围宏观：美联储紧缩政策与欧洲疫情抬头对金融市场情绪形成偏空影响。
• 政策面：疫情防控政策基本退出，后续需求刺激政策将成为市场关注重点。

宏观悲观预期快速兑现

• 当前市场情绪已从前期的悲观预期中有所恢复，黑色板块出现反弹。
• 虽然盘面反弹，但现货市场仍受制于钢厂减产与焦企利润低迷，焦炭提降暂缓。
• 焦煤市场方面，煤矿拍卖价格开始企稳，较前期高点下降300-400元/吨，蒙煤通关数接近500车，原煤主流报价在1900-1950元/吨。

钢厂减产带动库存下降

• 焦炭总库存：港口+247家钢厂+全样本焦化厂焦炭总库存为964.84万吨，周环比-5.68万吨，继续下降。
• 钢厂焦炭库存：247家钢厂焦炭库存605.27万吨，周环比-30.58万吨，已连续下降5周，降幅加大。
• 港口库存：日照港与青岛港焦炭库存分别呈现季节性波动，港口库存连续6周增加，但预计下周将开始下降。
• 独立焦化厂库存：独立焦化厂焦炭库存71.07万吨，周环比+16.9万吨，连降3周后开始回升，但预计近期累库不会持续。

焦炭与焦煤供需分析

焦炭月度平衡表（单位：万吨）

• 焦炭产量与消费量呈现季节性波动，2022年6月焦炭总消费量为4007万吨，环比下降53万吨。
• 焦炭库存持续下降，反映市场供需逐步趋紧。

焦煤库存与价格

• 炼焦煤总库存：中国炼焦煤总库存近期走稳，煤矿走货顺畅，矿上库存普遍偏低。
• 焦煤价格：山西焦煤价格稳定，甘其毛都口岸价格有所波动，进口焦煤北方港价格（美元）呈季节性调整。
• 仓单成本：山西焦煤仓单成本为3004元/吨，蒙煤仓单成本为2676元/吨，显示焦煤市场仍具备一定支撑。

总结与展望

• 市场情绪：当前市场悲观情绪已基本释放，黑色板块出现反弹，但后续走势仍需关注空头余温。
• 供需关系：钢厂被动减产叠加焦企利润低迷，带动焦炭库存持续下降，但独立焦化厂库存有所回升，显示减产可能进一步跟进。
• 政策影响：疫情防控政策退出，需求刺激政策将成为市场关注焦点，可能对后续走势产生积极影响。
• 展望：短期市场或维持震荡，关注政策落地及实际需求释放情况，建议投资者谨慎操作，避免盲目追高。