20240502-中国银河-心脉医疗-688016.SH-2024年一季报业绩点评_利润端增长超预期_看好创新产品放量_4页_347kb

心脉医疗（688016）业绩点评及投资分析总结

核心摘要

根据2024年一季报，心脉医疗实现营业收入358亿元，同比增长2538%，归母净利润184亿元，同比增长4762%。业绩增长主要来自于新品销售收入增加及期间费用的有效优化。公司毛利率提升至76.74%，研发费用率下降至6.48%。产品方面，公司在主动脉介入市场占据领先地位，产品线覆盖外周动脉支架、药物球囊扩张导管等多种产品。国内外市场持续拓展，销售渠道在国内二三线城市及海外31个国家不断完善，为未来全球布局打下基础。投资建议为“推荐”，预计2024-2026年归母净利润分别为667/900/1211亿元，当前PE为23/17/13倍。风险包括海外拓展不及预期、新品研发销售不及预期、产品降价和集采政策风险等。

关键信息

• 财务表现：一季度营收+2538%，净利润+4762%，毛利率76.74%，费用率显著优化。
• 产品管线：13款产品获证，5款通过CE认证，多款新品处于注册或临床试验阶段。
• 市场拓展：国内市场覆盖1000+医院，海外市场进入31个国家，产品实现多地首例植入。
• 投资评级：维持“推荐”，2024-2026年PE分别为23、17、13倍。
• 主要风险：海外市场拓展、新品推广、集采降价及研发失败风险。

分析师观点

心脉医疗作为国内主动脉及外周血管介入领域龙头企业，核心产品性能已接近国际先进水平，国内外市场均有较大增长空间。但需关注海外市场拓展与新品商业化进度对估值的影响。