20250331-西南证券-心脉医疗-688016.SH-2024年年报点评_24年业绩稳健_海外收入高增_6页_1mb

公司2024年业绩总结

核心内容

公司于2024年发布年度报告，全年实现收入12.1亿元，同比增长1.6%；归母净利润5.02亿元，同比增长2%；扣非归母净利润3.96亿元，同比下降14.4%。尽管部分费用率上升，但通过降本增效措施，整体盈利能力保持稳定，净利率几乎持平。公司全球化战略持续推进，海外收入增长显著，达到99.4%。

主要观点

• 业绩增长稳健：2024年整体业绩表现平稳，收入和净利润均实现小幅增长，但扣非净利润下降明显，反映出部分产品价格调整对盈利的影响。
• 海外收入高增：海外销售收入增长显著，覆盖40个国家和地区，新产品在多个国家实现首例植入。
• 产品竞争力提升：公司创新性产品如Castor、Minos、Reewarm等持续发力，新产品Talos和Fontus亦在入院及终端植入量上增长较快。
• 研发持续推进：多项研发项目稳步推进，如Cratos新一代分支型主动脉支架已取得欧盟定制证书，多分支胸主动脉覆膜支架系统已完成单中心临床验证。
• 盈利预测乐观：预计公司2025~2027年每股收益（EPS）分别为5.14、6.45、8元，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2024年为12.1亿元，同比增长1.6%；预计2025~2027年分别增长24.85%、25.45%、24.23%。
• 归母净利润：2024年为5.02亿元，同比增长2%；预计2025~2027年分别增长26.29%、25.32%、24.13%。
• 毛利率：2024年为73%，同比下降3.4个百分点；预计2025~2027年毛利率将维持在71.8%~73%之间。
• 费用率：销售费用率上升2个百分点，管理费用率上升3.1个百分点，研发费用率下降6.8个百分点，财务费用率略有改善。
• 净利率：2024年为41.6%，同比增长0.1个百分点。

财务预测

业务增长

• 主动脉介入：2024年收入为9.04亿元，增速为-4%；预计2025~2027年收入增速分别为26%、24%、22%。
• 外周及其他：2024年收入为2.98亿元，增速为159%；预计2025~2027年收入增速分别为20%、30%、30%。
• 其他业务：2024年收入为0.0367亿元，增速为36600%；预计2025~2027年收入增速分别为36%、20%、17%。

风险提示

• 汇率波动风险：公司海外业务可能受汇率波动影响。
• 政策控费风险：国家医保局对主动脉支架产品进行价格治理，可能对收入产生影响。
• 创新产品放量不及预期风险：新产品推广及市场接受度可能影响业绩增长。

投资建议

公司创新器械占比持续提升，战略转型效果逐步显现，维持“买入”评级。

附录信息

• 分析师：杜向阳、陈辰
• 执业证号：S1250520030002、S1250524120002
• 联系方式：021-68416017，duxy@swsc.com.cn、chch@swsc.com.cn
• 投资评级说明：以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。

数据来源

• Wind
• 西南证券

公司地址

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼
• 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼
• 深圳：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼
• 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼

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