20211031-安信证券-心脉医疗-688016.SH-三季报业绩符合预期_国际化与创新化双轮驱动成长_5页_917kb

心脉医疗（688016.SH）2021年三季报总结

核心内容

心脉医疗于2021年10月31日发布2021年第三季度报告，业绩表现符合市场预期。公司前三季度营业收入达5.10亿元，同比增长55.45%；归母净利润为2.50亿元，同比增长53.93%；扣非归母净利润为2.33亿元，同比增长55.94%；经营活动产生的现金流量净额为2.24亿元，同比增长57.92%。Q3单季度营业收入1.48亿元，同比增长30.48%；归母净利润0.65亿元，同比增长55.93%；扣非归母净利润0.53亿元，同比增长33.20%。

主要观点

• 净利率提升：Q3净利率大幅提升，主要得益于计入本期损益的政府补助较多。
• 毛利率稳定：前三季度毛利率为79.16%，同比微升0.05个百分点；Q3毛利率为78.08%，同比下降0.34个百分点。
• 费用率变化：Q3期间费用率为35.72%，同比下降0.14个百分点；其中销售费用率下降0.45个百分点，管理费用率下降0.86个百分点，研发费用率上升1.48个百分点，财务费用率由负转正。

关键信息

国际化布局进展

• 市场拓展：Castor、Minos及Hercules-LP直管型覆膜支架首次进入英国市场，并在巴西和捷克完成首例临床植入。
• 海外市场覆盖：截至2021年9月，Castor、Minos及Hercules-LP分别进入6、12及9个海外市场，显著提升公司国际品牌形象和市场覆盖。

外周静脉器械发展

• 市场潜力：外周静脉器械市场相比外周动脉器械发展较慢，但预计2022年市场规模将达31亿元。
• 产品进展：公司自主研发的静脉支架系统Vflower于2021年10月完成临床入组，从第一例植入到完成全部入组仅用时10个月，阶段性结果显示其器械成功率和手术成功率均达到100%。

投资建议

• 评级：买入-A，6个月目标价为268.07元。
• 预期增长：预计2021-2023年收入增速分别为46.5%、38.2%、35.0%；净利润增速分别为38.3%、35.9%、34.3%。
• 估值：目标价对应2021年65倍动态市盈率。

财务数据概览

风险提示

• 疫情不确定性：可能影响公司业务发展。
• 产品上市延迟：在研产品上市进程可能不如预期。

公司评级体系

• 收益评级：买入-A，未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：B—较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明与免责条款

• 分析师声明：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，信息来源合法合规，研究方法专业审慎。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息完整性与准确性，不构成投资建议，不承担法律责任。

交易数据

股价表现

• 股价走势图：附有股价表现图，资料来源为Wind资讯。

公司基本面分析

• 成长性突出：公司持续保持高增长，收入和净利润均呈现稳步上升趋势。
• 创新与国际化并行：通过持续创新和拓展海外市场，公司不断打开新的成长空间。
• 财务健康：公司资产负债率较低，流动比率和速动比率保持较高水平，显示良好的偿债能力。

总结

心脉医疗在2021年前三季度表现出强劲的业绩增长，国际化和创新化双轮驱动其发展。公司通过拓展海外市场和推出创新产品，持续提升其市场影响力和竞争力。财务表现稳健，现金流充足，研发投入稳步增长，显示出公司对未来的积极布局。投资建议为买入-A，目标价268.07元，对应2021年65倍动态市盈率，具有较高的成长潜力。风险提示包括疫情不确定性和在研产品上市进程延迟，需投资者关注。