20160217-财通证券-分级基金投资手札_来者犹可追_下折分级B也有春天_11页_1mb

分级基金投资手札总结

核心内容

本文主要分析了2016年1月份A股市场深度调整背景下，分级基金市场下折潮对B类和A类份额的影响，并提出了相应的投资策略与建议，帮助投资者在下折过程中捕捉套利机会，减少损失。

主要观点

分级B下折策略

• 下折损益差异显著：部分B类份额在下折后仍能实现盈利，主要得益于基准日市场反弹，使得溢价率大幅下降甚至变为折价。
• 溢价率决定损益：若溢价率较低，投资者在下折后可能实现盈利；若溢价率较高，则需谨慎处理。
• 买入时机与溢价率相关：在基准日市场企稳反弹时，若溢价率控制在22%以内，亏损率将小于跌停板卖出；若控制在10%以内，则可能盈利。
• 下折套利机会存在：部分B类份额在基准日以跌停价买入，复牌日以涨停价卖出，可实现正收益。

分级A下折策略

• 下折套利依赖市场表现：A类份额的下折收益主要取决于折算后母基金净值的波动。
• 折溢价率影响决策：若A类份额为溢价品种，可等待溢价回落；若为折价品种，应提前布局。
• 套利非无风险：下折套利的损益由两部分构成：折溢价归零带来的收益和母基金净值变化带来的收益或损失。

关键信息

下折触发情况

2016年1月共有15只分级基金触发下折，B类份额的损益差异显著，部分品种在下折后实现盈利。

案例分析

• 医疗B：下折后实现0.9%的盈利。
• 网金B：下折后实现-3%的亏损。
• 军工B：下折后实现-18%的亏损，但若基准日市场大涨，可能实现盈利。

溢价率与损益关系

• 医疗B：基准日溢价率为-2.38%，下折后实现盈利。
• 军工B：基准日溢价率为20.68%，下折后亏损17%。
• 创业股B：基准日溢价率为41.05%，下折后亏损33.6%。

成交量与市场反应

• 医疗B：基准日成交量比为3.0，市场反应积极。
• 军工B：基准日成交量比为1.8，市场反应较为平淡。

成本价敏感性分析

• 市场下跌时：买入B类份额的合理成本价区间为0.18—0.24。
• 市场企稳反弹时：合理成本价区间为0.26—0.32。

投资建议

• B类份额：若溢价率较低且市场企稳反弹，可考虑参与下折套利。
• A类份额：若市场有望反弹，可关注下折套利机会，但需注意市场波动风险。
• 对冲策略：若B类份额溢价率过高，可考虑买入等数量A类份额进行对冲。

风险提示

• 市场风险：下折后若市场继续下跌，可能面临较大亏损。
• 流动性风险：部分B类份额流动性较低，需谨慎操作。
• 政策风险：市场政策变化可能影响下折后的表现。

图表与数据

• 图01：展示分级B类份额溢价率与损益率的关系。
• 表01：2016年1月分级B类份额下折损益现分化。
• 表02：基准日下折品种表现。
• 表03：A类份额下折套利损益影响因素统计。
• 表04：A类份额下折套利损益主要取决于折算日和复牌日市场表现。
• 表05：临近下折的分级基金B类份额一览。
• 表06：基准日买入下折B类份额的成本价敏感性分析。

分析师与联系信息

• 分析师：金赞
• 联系方式：jiny@ctsec.com，0571-87620727
• 联系人：温晓丽
• 联系方式：wenxl@ctsec.com，0571-87620749

相关研究报告

• 2015年09月21日：分级基金下折策略进阶篇
• 2015年07月20日：分级基金下折全攻略
• 2015年06月08日：分级基金概念
• 2015年05月25日：标的指数投资方向鸟瞰

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